公司自主研发的钻攻中心直联主轴产品高性价比优势明显，可大规模进口替代日本和台湾品牌。受到新增需求和进口替代双重利好因素的推动，钻攻中心、加工中心的直联主轴和电主轴销售收入大幅增长，超过数控雕铣机主轴业务，成为公司销售收入占比最大的产品领域，并推动公司主轴业务收入增长52.07%。2016年公司的转台产品实现大批量销售，销售收入达1899万元，占营业收入5.74%，成为公司新的利润增长点。
    高技术壁垒铸就强盈利能力：公司2014-2016年管理费用中列支的技术研究费分别为1,462万元、2,026万元和2,753万元，占营业收入的比重平均达8%以上；目前拥有研发人员177人，占公司员工总数的14.96%。在同类企业中研发投入占比和研发人员占比均处于中上水平。电主轴是数控机床的核心功能部件，具备较高的技术含量和行业进入壁垒，行业整体利润水平也相对较高；公司产品定位中高端市场，凭借优异的产品性能和良好的业界口碑，相对其他国内厂商公司拥有较强的定价话语权；而在不国外厂商竞争中，进口产品的销售价格普遍较高，公司在售价低于进口产品的情况下仍能维持良好的利润水平。公司2016年主轴整机业务的毛利率为53%。
    借高端制造之风，市场空间广阔： 我国数控机床功能部件行业起步较晚，目前国产中高档数控机床采用的主轴和转台仍严重依赖进口；国内主轴行业仍以机械主轴为主导，电主轴渗透率不高。随着我国电主轴行业技术水平的不断提升，进口替代将给公司带来发展良机。《“中国制造2025”重点领域技术路线图》提出：到2020年，高档数控机床不基础制造装备国内市场占有率超过70%，主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%；到2025年，高档数控机床不基础制造装备国内市场占有率超过80%，主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。2016年11月，公司中标工信部“超精密静压电主轴产业化技术改造”项目，项目投资额1亿元，凸显了公司的竞争实力并对公司未来的经营业绩产生一定的积极影响；公司转台产品实现大批量销售收入，公司向数控机床核心功能部件横向扩张初见成效，公司未来将继续加大对新领域、新产品的研发力度，加快推进木工主轴、直线电机、机器人减速器等新产品的研发和客户测试，进一步丰富产品类型，为公司提供更多的盈利增长点，升级“整机—配件—服务”紧密结合的完整产业链。
    投资建议：我们预测公司2017-2019年营业收入分别为4.93亿元、6.49亿元和8.48亿元，每股收益分别为0.83元、1.07元和1.44元。给予增持-A建议，6个月目标价为63.98元，相当于2017年77倍的动态市盈率。
    风险提示：市场竞争加剧导致利润下滑，消费电子行业增速放缓等。