公司金融信息化服务业务实现营收8.01 亿元，同比增长73.26%，增长的主要原因系公司业务持续增长及联创智融并表，毛利率46.03%，较去年同期下降2.55 个百分点；智能电网信息化业务实现营业收入1.13 亿元，同比增长15.85%；智能终端嵌入式软件营收1.44 亿元，同比增长1.29%；智能供应链信息化实现营收1.19 亿元，同比降低24.86%；系统集成及运维服务业务营收1.05 亿元，同比降低26.66%。
    费用率控制得当，研发投入持续维持。2016 年公司费用率上升3.50 个百分点至28.19%，其中，销售费用率3.60%，同比下降0.51 个百分点，管理费用率20.11%，同比上升1.05 个百分点，财务费用率为4.48%，同比上升2.96 个百分点。2016 年，公司研发投入1.71 亿元，占营收比重为12.97%，同比增加3.49 个百分点。
    定增过会，未来增长注入新活力。3 月23 日，公司非公开发行股票获得证监会审核通过。公司拟募集8 亿元，其中4.2 亿元投于金融云服务平台，2.2 亿元投入能源信息化平台建设。金融云一直是公司重点发展的方向，公司目前储备的技术主要有公有云管理的云角、私有云SaaS 平台的博纳讯动、发起设立的润和云服务并且携手阿里云的深度合作。公司增发募资投向的云计算、能源信息化平台，基于已有成熟的金融信息化技术和行业经验，研发针对银行、保险、新兴金融领域的云计算SaaS 应用软件，提供及时、高效、弹性的“一站式”金融SaaS 应用服务。公司金融云的战略逐步深入，为未来成长注入新的活力。
    员工持股彰显成长信心。2 月15 日，公司第一期员工持股计划完成股票购买，共累计购买公司股票1054.81 万股，成交均价30.90元/股，锁定期为12 个月。本次员工持股计划持有人范围包括董事、监事、中高层管理人员以及核心骨干员工。我们认为，公司持股计划的实施将充分提升公司凝聚力，调动员工积极性；同时二级市场直接购买的方式，也表明公司及参与员工对当前股价低估的预期，以及对公司未来发展的充分信心。
    我们预测公司17-19年实现营业收入16.37亿、20.21亿、24.17亿，净利润3.56亿、4.66亿、5.62亿元，EPS 分别为1.00元、1.30元、1.57元，对应的2016-2018 年PE 分别为29.57X、22.60X、18.74X。
    公司逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。现阶段，金融信息化业务可以为公司提供稳定增长的收入；未来，金融云和互联网金融业务可以依托金融信息化的基础，实现更广阔的拓展。
    我们认为，公司应该享受高于行业平均水平的估值，给予公司17 年50倍估值，公司未来市值的合理值应在150-160亿。我们坚定看好公司的未来发展，综合考虑公司的市值和估值水平，给予买入评级，持续重点推荐！
    风险提示：云进度推进进度低于预期。