公司16年净利比15年增长8126.61万元，其中新并入的三家公司贡献新增净利7241.47万元。原有业务中，母公司彩粉销量同比增长36.65%，其中高速快印粉收入同比增长49.27%；另一硒鼓上游原材料显影辊在16年下半年开始盈利。
    抛光垫为集成电路领域切入口，将继续探索该领域其他业务。CMP抛光垫项目正全面开展客户验证工作，部分客户验证结果已得到反馈，投建的测试评价中心将于17年4月投入使用，有望提高验证效率，看好公司抛光垫产品利用成本优势和品质优势实现进口替代。在集成电路领域，公司的激光打印快印通用耗材芯片16年贡献了6028.24万元的收入，毛利率达81.20%。未来，公司将研究布局物联网、智能终端应用芯片等更为广阔的领域，以及其他集成电路核心制程工艺材料领域。
    未来硒鼓市占率将显著提升，显影辊成新增盈利点，彩粉继续成长。公司硒鼓拥有三个差异化子品牌，涵盖再生硒鼓与通用硒鼓、彩色硒鼓与黑色硒鼓，力争未来2-3年将国内通用硒鼓的市占率提升到30%以上。显影辊17年有望实现规模化盈利，力争未来2-3年实现2-3亿元的收入、4000万元以上的盈利。彩粉将加快高端产品的研发和市场供应，未来几年内仍处于快速成长期。
    估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为3.79亿元、4.87亿元和6.24亿元，EPS分别为0.71元、0.91元和1.17元，对应PE分别为30倍、23倍和18倍，维持"买入"评级。
    风险提示。抛光垫下游认证较慢；打印复印耗材整合低于预期。