预计未来四年每年投资约 400 亿元，料将较好保障订单高增。2016 年，根据已公告项目整理，公司中标多个四川省内项目，合计金额约为 290 亿元，占公司全年总订单的 13.6%，占国内总订单的 20.3%，是公司新签合同的重要来源。我们认为，此次战略合作协议的签订将进一步巩固并扩大公司在四川省的优势市场地位，预计在“十三五”剩余的 4 年内，公司每年平均将新增四川区域订单 400 亿元（占 16 年新签总订单 18.7%），为 2017年全年 2400 亿订单目标，及未来几年订单高速增长提供支持。
    国内业务 PPP 与环保双驱动。作为国内 PPP 领域的先行者，公司对 PPP项目理解深刻，已确立了广受市场认可的“葛洲坝模式”。公司 14 年起进军环保行业，涉足固废处理、水务、污水治理等多个环保领域，正通过积极的投资与外延并购，迅速发展，目前已成为公司第二大业务。基于 PPP与环保双驱动，16 年新签 PPP 项目 719.26 亿元，同比+34.25%，占公司国内市场签约额的 50.28%。PPP 订单规模已能比肩央企巨头，公司国内业务增长可期。
    深耕海外市场，公司内外兼修，高订单收入比保障业绩持续性。公司以水利水电领域的优势为切入口，已深度参与多个海外重大基建工程，其中包括“一带一路”建设样板——中巴经济走廊的多个水电站项目。2016 年，公司实现海外收入 174.03 亿元，占总营收的 17.36%。16 全年新签海外订单 705.62 亿元，占总订单 33.03%，同比增长 1.51%。在公司国内、国外市场内外兼修的背景下，截止16年底公司剩余合同总金额为2698.10亿元，其与收入比达 2.69，其中 PPP 项目剩余合同金额 848.92 亿元，预计随着PPP 行业落地率的提升，公司料将加快业绩增长速度。
    风险因素：海外经营风险，环保业务开展不及预期，PPP 落地不及预期维持“买入”评级。考虑此次与四川省 2000 亿战略合作协议将较好保障订单与业绩持续高增长，我们维持 2017/18/19 年盈利预测，对应 EPS 分别为 0.92/1.14/1.35 元，结合公司海外业务将受“一带一路”战略的持续催化，国内业务充分受益于 PPP 政策，维持“买入”评级。