经营净现金流入2.87亿（15年净流出0.89亿）；2）分季度看，4Q2016单季营收同比增长63.2%至109.7亿，归属净利润0.29亿，同比增长60.4%（扣非后0.46亿，同比扭亏）；3）分业务看，大宗供应链集成服务板块由于同业竞争问题解除，实现从中西部走向全国布局，全年金属材料贸易量同比增长18.3%至859万吨；矿石贸易量同比增长59.1%至596万吨，新拓展的镍板及化工产品贸易收入增长227%/453%。汽车4S板块受益行业回暖，全年售车3.15万辆，同比增长7.1%，营收同比增长28.1%。4）分区域看，新加坡及香港子公司设立带动国际贸易板块快速成长，16年全年国际贸易收入86.4亿，同比增长308%。公司拟每10股转增3股派0.5元。
    结构调整+一站式综合服务提升毛利，关注后续依托集团业务拓展
    全年公司综合毛利率同比下滑0.45pp至2.48%，主要由于毛利率较低的大宗商品供应链服务占比持续提升至92.6%。分产品来看汽车经销板块毛利率同比下滑0.38pp至6.26%；主要大宗商品贸易品中，除矿石（0.59%）毛利率略有下滑外，建筑用材（3.6%）、工业用材（2.55%），以及新拓的镍板（0.39%）、化工产品（0.09%）等毛利率同比均有不同程度提升，考虑后续结构优化+一站式服务推进（金融&物流服务拓展），主业毛利率有望持续改善；销售+管理费用率同比下降0.53pp至1.35%，财务费用率同比下降0.13pp至0.48%，融入交通集团后集团背书效益开始体现。
    公司融入交通集团后，一方面，集团主业与公司高度协同（已开展大宗贸易、融资租赁业务合作，并拟开展售电业务），有望跟随集团脚步快速实现全国业务布局；另一方面，在国资资产证券化率提升要求下，公司有望成为集团重要资产运作平台之一（已吸收合并集团旗下铁投物资公司）。预计公司2017-2019年净利润分别为1.63/2.11/2.62亿元，维持“买入”评级。
    风险提示：大宗商贸行业波动；汽车销售下滑；外延扩张不达预期