公司16 年销售额共计 1203.25 亿元,较上年同期增长 66.43%。预收款项余额约1025 亿元，同比增长52.5%，预计将在未来3 年内逐步结转为公司的营业收入与利润。公司销售规模16 年已经实现千亿，预售账款提前锁定公司未来三年经营业绩。
    市值突破千亿在即。4 月6 日，华夏幸福收盘价32.99 元，对应市值974.84亿元。按照公司目前总股本29.55 亿股计算，公司市值达到1000 亿元的对应股价为33.84 元每股，即在4 月6 日的收盘价的基础上再增加2.58%。我们根据16 年年报数据，保守预测公司各业务未来增速和盈利，RNAV 约47元。
    股东回报丰厚。公司从2011 年8 月停牌并发布重组预案借壳ST 国祥上市以来，市值从35 亿元上升到975 亿元（以17 年4 月6 日收盘价32.99 元每股计算），翻了26.5 倍。从11 年11 月首次以华夏幸福的公司名称公告以来，市值翻了7.5 倍，相当于每年复合增长近50%。公司自上市以来每年现金分红股东，从12 年到16 年共计分红51.38 亿元。
    看好公司未来3-5 年冲进世界500 强。16 年全球500 强第500 名16 年营业收入209.23 亿美元（约1443 亿人民币），利润9.38 亿美元（约64.71 亿人民币）。16 年华夏幸福营业收入538 亿元人民币，扣非净利润60 亿元。公司14-16 年销售收入复合增速25.99%，12-16 年复合增速34.77%。假设未来五年年均增速25%，公司在3 年后收入预计达到1051 亿元，5 年达到3200亿元，按照目前业务规模，完全有能力冲击世界500 强。
    维持“买入”评级。华夏幸福经过十年固安和大厂产业园区的耕耘和产业深化升级，产业新城设计、建造和运营的全产业链运作已经成熟。产业新城国内外复制速度有望提速，首单PPP 资产支持证券化打通了公司全新低成本融资渠道。两个千亿目标中销售突破千亿规模已经实现，市值也即将突破千亿。
    我们预计公司2017 年每股收益为3.06 元。4 月6 日收盘价为32.99 元每股，对应17 年PE 约10.8 倍。给予公司2017 年14 倍PE，目标价42.84 元每股，维持“买入”评级。
    风险提示：重点城市政策继续加码，房地产量价有向下压力。产品全国拓展有一定风险，但公司从规划开始严格控制规划和财务风险。海外项目，当地政治和经济有一定风险，合作方的风险部分通过股权合作的方式降低。