我们将2017-2019 年每股盈利预测上调了1%/8%/11%，并将基于贴现现金流的12 个月目标价格上调了34%至人民币42 元（隐含54%的上涨空间），以计入我们将2017-2019 年房地产销售预测上调20%、并将净利润率均值预测从9%上调至12%的因素。
    推动因素
    除房地产销售有望改善外，华夏幸福还可能受益于其当前与地方政府在新区的合作：1) 2014 年公司与保定市政府签署了合作协议，开发总面积为300 平方公里的白洋淀科技城。2) 2015 年公司与雄县政府签署了合作协议，开发面积为181 平方公里的工业园区。这两个区域均属于新设立的雄安新区，但目前仍在规划中，可能正在等待中央的主体规划。即使短期内这两个工业区对盈利的积极影响有限，但华夏幸福凭借其在河北省的稳固根基应会在中长期内受益（见2015 年3 月30 日发表的“北京经济圈增长的主要受益者；首次覆盖评为买入”）。
    估值
    截至3 月31 日最新收盘价，华夏幸福股价对应9.4 倍/2.5 倍的2017 年预期市盈率/市净率，2017-2019 年净资产回报率均值为30%，而内地上市开发商均值分别为9.2 倍、1.6 倍和17%。重申买入评级并加入强力买入名单。
    主要风险
    政府控制河北房地产价格/销售以防止投机；河北工业园区开发竞争加剧。