古丈县项目是公司继泗洪县项目（3.06 亿）、五龙冲项目（1.91 亿）、澄江县供水项目（3.95 亿）、太白湖项目（2.82 亿）后又一大额水务类PPP 订单，亦是公司在2017 年在该领域的首个大额订单，延续了2015 年和2016 年在水务工程和运营方面的PPP 订单高歌猛进的势头。
    项目包含污水、供水及环境治理三方面内容，提供2017~2018 年业绩新增量。
    项目包括1）供水资产。项目包括新建、改造和利用原有共计4.2 万吨/日的供水产能，预计在2017~2018 年实施，采用TOT/ROT/BLT 三种模式，投资额1.3亿元；2）污水资产。包括新建2 万吨/日的污水处理产能，采取BOT 模式，在2017 年开始建设，投资额1.2 亿元；3）生态环境治理。包括河流流域治理、畜禽养殖粪污、农田流失污染综合治理工程，采取BLT（建设-租赁-转让）的模式推进，预计2017 年开始建设，投资额0.39 亿元。三大类项目合计投资额29553 万元。项目合作期限30 年（2017-2046），其中古阳河水库流域水污染治理工程及罗依溪自来水厂技术改造项目合作期限为11 年（含一年建设期），其他项目以开工日计算起点。项目合理利润率为6.5%，折现率为5% 。利润水平较为合理，将为公司稳定贡献2017~2018 年净利润。
    收购如约推进，资产交割顺风顺水。1 月，公司公告收购加拿大RX 公司100%股权，通过收购，公司可1）引进先进技术：引入加拿大公司在油田环保和环境修复，特别是地下水修复方面的技术；2)提供稳定的利润来源：RX 公司在加拿大业务已经趋于稳定，利润稳定(根据我们的调研反馈，标的公司17 年净利润1000 万人民币左右)；3）获得充足的项目管理经验。RX 公司在项目管理经验非常充分，有超过2000 个项目工程经验。此次股权交割截止日在2 月已由原协议中的2017 年2 月28 日改为2017 年3 月31 日，根据公告，公司已按照《股权购买协议》的约定将股权交易款1300 万加币全额支付，收购中的交易环节已基本完成，收购工作已进入尾声。
    投资建议：维持增持评级。我们预计公司2017~2018 年归属母公司股东净利润为1.15 亿、1.71 亿。公司当前市值64 亿，对应估值为56、39 倍，公司多项业务大单不断，高速增长大幕拉开，维持增持评级。
    风险提示：公司项目推进滞后