建设雄安新区带来发展新机遇：2017 年4 月1 日 ，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，雄安新区地处华北区最大的淡水湖白洋淀，但是白洋淀水质量污染严重，未来有望成为新区的水治理核心。公司为MBR 膜处理龙头，拥有丰富的项目经验及技术储备，可为此区域水环境治理提供全面技术支撑。
    订单充沛，综合实力突出：公司为环保水处理板块中市值最大的企业，总市值达557 亿，公司2016 年新增订单超300 亿，其中不乏大型PPP 综合治理项目，如昆仑环保PPP 项目（28.5 亿）、河南宝丰县城区湿地综合治理PPP 项目（30 亿）、北京城市副中心水环境治理台马片区PPP 项目（16 亿）等，2017 年一季度，公司陆续中标福建晋安、广东阳春等多个PPP 项目，在手订单充沛，综合实力突出。
    复制“云水模式”，期待后续资本运作。公司2015 年碧水源与云南城投采用PPP 模式合资成立的云南水务在港股上市，成功开创“云水模式”，成为环保行业的示范标杆，也为公司未来的发展提供了新的路径。目前公司在国内己建立了多家类似云南水务的PPP 合资企业，有望进一步复制“云水模式”，未来发展值得期待。
    投资建议：我们预计公司2017、2018 年实现归母净利润26.5 亿、36.2 亿，EPS 为0.85、1.15 元，对应PE 为21X、16X，目标价22 元。公司为水处理龙头，在手订单充足， PPP 项目将持续拓展，给予“买入”评级。
    风险提示：项目建设不达预期