一季度收入同比增长约45%。
    评论：
    业绩主要由收购子公司贡献，整体利润略低于预期。1）受微智信业并表影响，全年净利润有较快增长。新并表子公司微智信业从第二季度开始并表，自购买日起实现净利润5375 万元，子公司惠捷朗在对赌最后一年实现净利润4756 万元，均达成业绩承诺。公司内生业绩增长不达预期，软件基础设施业务收入下滑9.97%。2）发展应用解决方案影响整体毛利率，但公司持续提升业务效率获得正反馈。一方面，公司业务通过持续外延由“单一传统中间件”转型为“基础软件+创新应用解决方案”，受此影响，公司毛利率从2014 年的97.96%降至2016 年的78.33%。但另一方面，公司上市后一直在进行效率提升和业务优化，把控财务费用和管理费用，净利率从2014 年的29.42%上升至2016 年的34.22%。3）经营活动现金流大幅增长，在手现金充沛。经营活动产生的现金净流量1.47 亿元，同比增长124.77%，其中销售商品、提供劳务收到的现金为3.71 亿元，同比增长59.35%。另外，公司非公开发行股票募集资金到账，支付收购对价后，期末现金及现金等价物余额为6.6 亿元。4）一季度业绩对全年影响不大。一季度净利润同比下降，主要因为公司主营业务具有明显季节性，一季度利润贡献最小，不足以推测全年情况。
    大数据信息安全将成为发展重点之一，多层次外延战略完善新技术、新业态、新模式的布局。1）增资微智信业。公司以自有资金对微智信业进行增资6000 万元，增资后微智信业注册资本为1.13 亿元。2016 年成功收购微智信业，为公司新增大数据信息安全产品线业务。2017 年公司将继续巩固和扩大基础运营商信息安全多个省份市场，拓展语音安全领域业务。2）多层次外延体系。目前形成了公司、产业基金、总经理办公会三层次外延拓展体系。在公司层面积极寻找业务较成熟的优质标的，充分发挥上市公司资本平台优势。产业基金主要投资于全球范围内符合公司发展战略的优质项目，或将为公司未来发展储备更多更好的并购标的，有效控制和化解公司投资标的的前期培育风险。总经理办公会可加快小额对外投资速度，提升对外投资效率和经营效率。
    风险提示。公司并表业务整合不及预期；政府开支不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司是国产基础软件龙头厂商，并在创新应用业务布局良好。维持2017-2018 年EPS 预测1.17/1.37 元，新增2019年EPS 预测1.86 元，对应PE 为63/54/40 倍。维持目标价100 元，维持“买入”评级。