2016 年末公司预收账款 1025.5 亿元，同比+52.48%，业绩确定性明显增加。
    销售同比高增长，产业园区业务进一步发力。2016 年，公司实现销售额1203.25  亿元，同比+66.43%，其中产业新城销售 901.24 亿元，城市地产销售 281.84 亿元。公司的营业收入中，产业发展服务收入同比增长 73.0%，达到 109.7 亿元，增速明显快于园区住宅配套，城市地产开发等板块，显示了公司进一步强化了产业园区开发业务的竞争力。
    继续锻造产业发展能力，巩固核心竞争力。公司明确“打造产业优势”的核心策略，整合全球资源，积极打造产业集群。我们认为，把产业新城和产业小镇做实，使之真正成为产业集群的集聚地，这是未来公司继续壮大关键所在。我们相信公司一直意识到增强区域产业竞争力重要性。若 2017年公司运营的产业新城经济发展活力能进一步提高，则公司盈利模式将更加深入人心。
    异地继续积极布局，但收入来源仍然明显依赖环北京区域。公司全年新增11 个产业新城，签署 4 个海外产业新城合作备忘录，继续从环北京迈向全国各地。不过，公司营业收入中来自环北京区域仍然高达 487.8 亿，占总收入的 91.2%。目前，嘉善等园区已经日臻成熟。我们相信 2017 年后，公司收入来源区域将进一步多元化，环北京之外的区域将从播种期迈向收获期。公司预计 2017 年实现销售额 1450 亿元，我们相信环北京之外的成功复制将提升公司发展的天花板。
    产业新城 PPP 模式既打通资金渠道，又扩展业务范围。2016 年，公司 PPP模式获国家权威部门认可。财政部等部委公布 PPP 示范项目固安高新区、溧水区产业新城上榜，公司中标廊涿固保城际铁路项目社会投资人。我们认为，公司产业新城 PPP 模式，既为公司在各地开展和地方政府的广泛合作提供了条件，又突破了自有资金的限制，有利于公司卡位布局新的园区。
    另外，2016 年公司整体的融资成本也受益于宽松的资金面，下降到了 7%以下。公司积极利用了股债等多种融资方式，助力公司发展。
    风险提示。公司部分园区的产业发展水平还有待提高；公司异地园区的现金回流状况还有待提升；部分区域房地产市场波动风险；公司资金成本上升的风险。
    盈 利 预 测 及 估 值 。 我 们 维 持 预 测 公 司 2017/2018/2019 年EPS2.93/3.43/4.35 元。公司是中国领先的产业新城运营商，持续维持业绩的高速增长和产业园区布局的不断拓展。2017 年，公司若在产业集群打造和异地扩张方面取得新突破，则其盈利规模很可能再上一个大台阶。我们维持公司 32.76 元目标价和“买入”的投资评级。