评论：
    1、 纸价走高&产量提升助力公司2016 年全年业绩大涨
    2016 年以来，受环保政策影响产能收缩，全行业低库存的情况下，2016 年9 月份开始，在补库存的需求和原材料价格上涨的双重影响下，箱板瓦楞纸大幅提价。
    受益于2015 年公司80 万吨纸低克重挂面箱板纸投产，公司2016 年产销量大幅提升，公司量价齐升推动公司业绩大幅增长。
    2、箱板瓦楞纸2017 年新增产能有限，短期上涨过快价格调整后依然看好从供给端，一方面新产能的投资在2016 年开启，但是考虑上游纸机厂排产和交付周期，我们预计箱版瓦楞纸2017 年新增产能仅有150 万吨，大规模的新增产能投放将于2018 年才开始出现。另一方面2017 年6 月30 日将完成造纸行业排污许可证核发，进一步杜绝了环保不达标的小纸厂复产。从需求端，我们认为拉动箱板瓦楞纸需求的三驾马车：国内零售、出口和快递，数据表现均较为强劲。预计在新增供给不足，需求强劲的大背景下，箱板瓦楞纸经过短期调整后依然看好。
    3、受益行业景气&资源优势，未来公司产品有望量价齐升
    1）未来产能持续扩张；公司2016 年非公开发行募集20 亿元，建设共120 万吨新产能，预计于2018 年投产。2）废纸资源价值凸显；公司拥有进口废纸渠道和资质，成本优势显著。3）自备电厂带来盈利提升；马鞍山基地热电项目的投产，令公司实现100%自供电，节约成本。
    4、2017 年一季度有望延续16 年四季度良好业绩，维持“强烈推荐-A”评级我们认为受益纸价持续高位运行，2017 年一季度公司业绩将同比大幅增长，看好一季报行情。预计公司2017-2019 年净利润分别为12.08 亿元、16.84 亿元、18.57亿元，对应EPS 分别为0.27 元、0.37 元、0.41 元，同比增长率分别为242%、39%、10%。维持5.25 元目标价和“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：新建产能投产达产低于预期，经济环境恶化导致需求大幅削减