公司此前发布过业绩预增公告，预增 40-70%，业绩符合预告的区间。
    点 评 ：
    VLCC 市 场高位回落但仍维持景气，油轮业务盈利略有下滑。2016 年公司油轮船队完成货运量 6003 万吨，同比增长 9.1%（其中承运中国进口原油约 3511 万吨，同比增长 12.7%）；周转量 4467 亿吨海里，同比增长 24%。
    油轮运输业务实现收入 49.7 亿元，同比下滑 9.4%，实现毛利 21.8 亿元，同比下滑 4.8%，毛利率 43.9%，同比增加 2.2 个百分点。根据 clarkson 的数据，2016 年全球原油海运量同比增长 4.8%（15 年为+3.1%），VLCC 运力同比增长 7.4%（15 年为+3.1%），2016 年 VLCC 供给增速大幅上升。全年 VLCC 中东-日本航线市场租金均值 4.2 万美元/天，同比下 滑 38.3%，15 年是 VLCC 市场 08 年以后的景气高点，16 年受供给影响有所回落，但仍维持景气。公司油轮业务盈利仅略有下滑，一方面是接收新造 VLCC油轮，有效运力增加，油轮营运天增加 7%；另一方面体现了公司优秀的经营水平。
    VLOC 船队规模持续扩大，干散货业务盈利增 加。2016 年公司干散货船队完成货运量 2499 万吨，同比增长 121.4%；周转量 2274 亿吨海里，同比增长282%。干散货业务实现收入 9.6 亿元，同比增长 44.8%，实现毛利 1.6 亿元，同比增长 141.5%，毛利率为 16.2%，同比增加 6.6 个百分点。公司干散货业务分为两块，VLOC 船与淡水河谷签订长期 COA，提供稳定回报；好望角型船和超灵便型船则通过期租与程租结合，在市场灵活经营。2016 年上半年干散货市场极度低迷，下半年大幅反弹，BDI 全年均值 673 点，同比下滑 6.4%，公司干散货业务规模大幅增长，盈利增加，得益于 VLOC 船队规模持续扩大以及优秀的市场经营能力。2016 年公司经营和管理的 VLOC 达到 11 艘（管理 3 艘，100%权益 4 艘，30%权益 4 艘），2015 年为 4 艘（100%权益）非经营性的损益影响业绩。2016 年公司非经营性项目数额较大，收到拆船补贴 7.6 亿元，年末对部分非节能环保型 VLCC 油轮（51%权益）计提资产减值准备 6.4 亿元，剔除非经常性项目的影响，公司经营性净利润为 12.6 亿元，同比减少 3.4%。
    与原中外运长航集团的航运资产具有整合空间。2015 年中国外运长航集团有限公司已经整体并入公司的控股股东招商局集团有限公司，成为其全资子企业。中外运持有 China VLCC 的 49%股权，若公司收购这部分股权从而全资控制 China VLCC，盈利将提升 80%以上。中外运还有散货资产，主要在港股上市公司外运航运（0368.hk）中，与公司的干散货业务也有潜在的整合可能。公司在年报中提到，预期在贯彻国家“一带一路”等战略和国企改革过程中，同系公司具有整合的可能和空间。
    未来运力规模持续增长。油轮船队，公司现有 39 艘 VLCC（30 万吨级）和 5艘 Aframax（11 万吨级），持有 14 艘 VLCC 订单，2017-2019 年陆续交付。
    干散货船队，公司现有 8 艘 VLOC（40 万吨级，4 艘 100%权益，4 艘 30%权益）、7 艘 Capesize（18 万吨级）、8 艘 Ultramax(7 万吨级)，同时还管理 3 艘VLOC，持有 20 艘 VLOC 订单（10 艘 100%权益，10 艘 30%权益）和 4 艘Ultramax 订单，将于 2017-2019 年陆续交付。LNG 船队，公司持股 50%的CLNG 公司目前运营 6 艘 LNG，持有 15 艘 LNG 订单，2018 年以后陆续交付。
    随着 VLOC 及 LNG 船队规模不断扩大，公司的稳定收益将持续增加。
    盈利预测与估值。预计 17-18 年 VLCC 市场供求压力犹存，运价水平大概率下行；干散货市场迎来产能利用率拐点，行业正在复苏。预计公司 2017-2019年 EPS 为 0.2、0.25、0.29 元，对应 PE为 28、22.5、19.6 倍，对应 17&