业绩的影响因素包括：（1）以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目的增长；（2）医疗健康信息耗材产品的销售放量；（3）受RFID 标签市场需求和产量上升等积极因素影响，商业智能事业部收入较快增长；（4）新增银行贷款导致财务成本大幅增加。如果剔除财务费用的非经常性影响，业务成长性体现的更为明显。2017 年第一季度，公司预计归母净利润为2712 万元-3526 万元，同比增长0%-30%。影响因素包括：（1）智慧医疗业务进展顺利，同时受结算周期、软件退税等因素影响，净利润增幅较大；（2）RFID 标签业务去年一季度基数较大，本期因接单同比放缓及实施竞争性价格策略等原因同比利润下滑。
    RFID 标签与智慧医疗业务快速增长。（1）防盗标签收入4.80 亿元（收入占比44.02%），同比增长6.30%，毛利率为42.58%，同比增加1.09 个百分点；（2）RFID 标签及系统集成收入2.68 亿元（占比24.60%），同比增长36.77%，毛利率为35.20%，同比增加2.89 个百分点；（3）智慧医疗收入3.42 亿元（收入占比31.38%），同比增长66.40%，毛利率为61.22%，同比增加5.85 个百分点。（4）公司综合毛利率为46.61%，同比提升3.89 个百分点。销售费用为6606 万元，同比增长14.19%；管理费用为1.99 亿元，同比增长46.15%，主要系医惠科技自2015 年下半年纳入合并范围以及公司加大研发投入影响；财务费用为2865 万元，同比增长647.96%，主要系公司并购贷款及流动资金借款增加影响所致。
    智慧医疗：技术、产品、渠道方面不断突破。（1）三大核心技术：即物联网相关技术、平台数据交互技术、人工智能技术已成体系化发展。（2）产品创新不断。第一，公司完成了云架构智能开放平台和HOSPITAL3.0 系统架构的落地，实现了智能开放平台和应用的打通、患者端和医护端的打通。第二，医惠科技与IBM 合作首创了医疗行业多学科会诊平台（MDT），该平台系国内首款只用手机即可完成会诊全流程业务、音视频实时交互、患者信息全程共享的多学科会诊协作平台。第三，医惠科技还重点加强了与商业智能事业部在RFID 硬件研发制造方面的协同，在原有智能床、智能柜、体温贴等产品的基础上，继续开发完成了智能被服管理系统、床头卡、智能鞋等医疗健康信息耗材产品。（3）Watson 落地加速。2016 年，医惠科技联合参股公司将IBM Watson 以本地化的形式首次引入中国医疗机构，并与21 家医院签订Watson 肿瘤解决方案的合作协议。浙江省中医院已经正式宣布成立沃森联合会诊中心，开始对外提供沃森肿瘤咨询服务。
    商业智能：“新零售”趋势下有望持续放量。（1）RFID 行业：“新零售”趋势下，RFID 在全球零售业应用的广度和深度在不断提升。服装行业继续引领RFID 应用，化妆品、电子和酒精以及汽车用品，体育用品和小家电有望逐步采用RFID 应用。（2）产品：公司成功实现了涵盖RFID 智慧门店系统管理平台、RFID 城市窨井盖管理系统、3C 产品展示保护系统、UHF RFID 柔性可打印抗金属标签、EAS 防损防盗标签等在内的10 个核心项目技术突破。（3）市场：在国内，公司在服装、商超、珠宝、市政、电力等行业系统集成业务快速发展，2016 年实现集成项目销售额占比国内销售总额近50%。
    盈利预测与投资建议。我们认为，智慧医疗和商业智能板块的产品落地有望逐步加快。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.60/0.83/1.08 元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 55 倍，6 个月目标价32.80 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示。智慧医疗产品落地低于预期的风险，RFID 标签单价下降的风险，系统性风险。