公司 2016 年，商业智能与智慧医疗均实现快速增长，营收实现 10.90 亿元，同比增长 27.79%，实现归母净利 1.88 亿元，同比增长 33.35%。整体看，高毛利智慧医疗业务增速超66%，公司盈利增速快于营收增长，盈利表现基本符合预期。
    智慧医疗发力明确，联手沃森，中期有望保持快速成长。2016 年，公司智慧医疗业务同比增速达 66.4%，毛利提速近 6 个百分点。主力产品物联网平台有效覆盖医院数量基本实现 100%增长，在全国覆盖超过 70 家大中型医院。在新产品端，公司联手 IBM 沃森，开始推出针对癌症的智能会诊平台，已经在 2017 年初在部分三甲医院上线。我们判断，中期看，平台类产品收入有望保持 40%左右快速成长，而智能会诊平台有望在 2017 年实现超过 30 家大中型医院覆盖且公司有望在部分病种推出自主品牌认知产品。
    整体看，智能会诊平台与认知产品规模化收入有望在 2018 年实现。
    商业智能盈利能力稳定，细分场景有望获得突破。2016 年受益 IoT 应用全面推广，公司 EAS 与 RFID 业务均实现营收与毛利双增长态势，其中 RFID增速达 45.2%，毛利提升近 5 个百分点。中期看，公司商业智能产品在服装、商超、珠宝与市政等场景影响力深厚，盈利能力稳定；而对医院场景，公司在 2017 年将全力推动智能被服、体温贴、智能鞋、床头卡等医疗信息化耗材的落地并获得准入资格，商业智能业务整体有望保持 20%以上的增速。
    受季节性因素影响，公司一季度成长放缓。结合公司 2017 年一季报预告，公司一季度盈利增速中位数 15%左右。我们判断，考虑到公司去年一季度商业智能营收基数较高，且智慧医疗下半年才进入大面积收入确认期，公司一季度增速放缓主要受季节性因素影响。
    风险因素：智慧医疗政策实施不及预期、医疗医药管制升级、平台业务推广不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。中期看，我们看好公司双主业业务在医院场景的协同爆发，智能认知业务的收入规模化实现有望在 2018 年兑现。维持公司 2017-2018 年 EPS 预测 0.65/0.84 元，新增 2019 年 EPS 预测 1.01元，对应 PE 为 37/28/24X。维持目标价 34 元，维持“买入”评级。