电机业务稳步发展 研发优势提升盈利
    公司是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一，在行业中品牌影响力和市场占有率都属于国内同行业先进水平，根据中国电工行业协会数据统计，2016 年公司在电机行业排名第三，大型工业水泵行业排名第六，风电新增装机排名第七。2016 年公司现有业务稳步发展，风电和地铁领域均取得良好业绩，但由于公司下游钢铁、煤炭、电力、石油、化工等行业普遍处于“去产能”的深度调整期，出现高速增长的难度较大。不过，公司技术优势明显，是国家认定企业技术中心，拥有2 个研究院、6 个研究所及2 个方向的博士后工作站，承担多个国家重点项目，国家海上风力发电技术与检测国家重点实验室和国家能源风力发电机研发（实验）中心均落户公司，2016 年获得政府补助1.23 亿元，是公司实现盈利增长的主因。
    打造舰船综合电力系统研究和产业基地 军民融合潜力巨大
    在国家军民融合发展政策支持下，公司积极推进军民融合发展，与海军工程大学合作研发舰船综合电力系统技术，并积极研究军工技术向民用船舶、轨道交通牵引系统发展，成功对接国防科大磁悬浮项目组、长沙地铁等重点工程和总包单位，与北京地铁、铁科院等单位达成了战略合作意向。2016 年公司完成定向增发，募集资金用于舰船综合电力系系列化研究及产业化项目，未来将建成完善的海军舰船动力驱动系统科研体系和生产基地，未来发展潜力巨大。
    投资策略
    舰船综合电力系统是舰船动力平台的第三次革命，随着海军下一代舰船进入设计阶段，将为公司提供全新增长点。预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.17 元、0.20 元和0.24 元。给于公司“增持”评级。
    风险提示：风电建设投资下降，地铁建设投资下降，募投项目进度不及预期