利润分配为每 10 股转增 10 股，现金红利 0.5 元。
    工业及环境修复共筑高增，现金流有待改善。公司收入增长较快主要有工业环境（同比+87.5%），环境修复（同比+43.4%），城市环境（同比+29.0%）等因素。全年毛利率为 27.4%，同比小幅降 1.9%，主要是受项目因素，环境修复（降 7.64 个百分点）及城市环境（降 5.02 个百分点）；受益高毛利的甘肃及杭州危废运营项目收入并表，工业环境毛利率同比提升 5.45 个百分点至 30.46%。截至年底，存货较年初增 34.1%至 14.1 亿元，增量部分主要已完成未结算项目增加，应收账款控制良好较期初增 33.9%至 1.46 亿元。其他应收款较年初增 43.3%至 2.67 亿元，主要是公司支付的投标保证金和履约保证金增加，展现了公司活跃经营情况。全年经营性现金流净额为-1.1 亿元（去年同期-0.1 亿元），主要系 EPC 项目支出大幅度增加。
    投资现金流为-3.7 亿（去年同期为-4.5 亿），主要是杭州新德+甘肃危废项目（合计约 1.5 亿投资），筹资现金流为 5.9 亿（去年同期为-1.1 亿），主要是 3.5 亿短融及银行贷款增加所致。
    环境修复进入加速拐点，师夷长技龙头潜质显现。从订单来看，受益“土十条”出台市场需求爆发及公司跟踪项目落实， 2016 年环境修复订单为14.28 亿（去年同期 4.4 亿元，考虑到 2015+2016 合计确认 9.5 亿收入，在手未确认收入达到 9.2 亿元），环境修复业务进入加速拐点。土壤修复优势显著，公司与有丰富的原位热脱附施工工程经验的美国 TRS 公司合作，成立合资公司，共同参与苏州溶剂厂原址北区污染场地治理项目，有望充分吸收外资技术优势，示范效应显著，后续土壤修复订单持续获取值得期待，师夷长技龙头潜质显现。
    固废危废运营比例提升，环卫投资收益显著。由于垃圾发电竞争激烈化，城市环境项目为 10.72 亿（去年同期 22.2 亿）；危废领域布局加速，工业环境为 5.95 亿（去年同期为 3.35 亿），合计 2016 年获取 30.95 亿订单。
    公司垃圾发电拥有江苏泗洪、鹤岗、贺州、农安、和田和濮阳 6 个项目，合计规模为 4,000 吨/日，将于 2017 年下半年开始陆续投产。公司 2016年收购/新建贺州、桂林、甘肃白银、杭州、宁波、菏泽及鄂尔多斯等危废项目，将于 2017 年并表贡献稳定运营收入。公司参股新三板公司深圳玉禾田环卫（2016 年净利润 1.08 亿元，持股 19.3%）及苏州伏泰科技贡献投资收益 2564 万元，期待股权投资在资本市场进一步增值体现。
    风险提示。财政力度低于预期、市场化进度低于预期、行业竞争加剧等。
    首次覆盖给予“增持”评级。公司在手订单充裕，未来业绩成长性高，固废 及 危 废 运 营 比 例 有  望  提 升 ， 给 予 2017~2019 年 EPS 预 测 为0.91/1.24/1.58 元。目前股价对应 P/E 分别 34/25/20 倍。公司机制灵活、治理完善、激励到位，有望成长环境修复龙头，首次覆盖,给予“增持”评级。