2016 年分配方案拟每10 股派发现金红利1.20元（含税）。
    家居主业收入和盈利均提升、三费减少、少数股东权益减少促2016 年业绩大增，子公司盈利弹性进一步凸显。公司主营业务主要分为人造板（大亚品牌）和地板（圣象品牌），人造板行业公司采取场地租赁等轻资产模式发展；圣象地板积极拓展三层和多层实木复合、强化地板品类，盈利能力强劲。1）产品结构改善，收入和盈利水平同时提升。16 年以来，产品结构持续改善，多层地板等高毛利产品占比提升。16 年人造板收入同比增长0.71%，毛利率同比提升5.58pct 至22.03%；地板收入同比增长12.83%，毛利率同比提升1.72pct至39.68%；公司整体毛利率同比提升3.97pct 至33.95%，净利率同比提升3.09pct 至8.18%，均创历史新高。2）三费大幅降低。公司短期及长期借款减少，16 年底短期借款余额8.68亿元（15 年三季报为18.28 亿元，15Q4 大幅减少），财务费用同比减少68.6%至4426.97万元，非主营业务剥离至管理费用减少5334.76 万元，销售费用减少1.54 亿元。3）股权结构完善，少数股东权益减少。15 年底公司完成对地板和人造板业务全部股权的置换，少数股东权益由15 年占净利润18.6%降至-697.52 万元（股权置换前占净利比例维持50%左右），增厚归母净利润。4）子公司盈利弹性进一步凸显。地板板块：地板销量同比下降4.69%，销售收入和毛利率提升，主要因为出口下滑，但实木复合和工装业务提升（涨价影响主要体现在17Q1）。圣象集团16 年净利同比增长84%至2.32 亿元，净利率5.03%（多层实木复合和强化地板）；大亚(江苏)地板有限公司净利同比增长19%至8720 万元，净利率13.8%（三层实木复合）。人造板：中高密度板销量同比增加11.3%，高于收入增速，主要因为16 年刨花板均价上升，但公司主要产品为密度板，竞争激烈均价下降，但子公司仍取得良好收益。其中大亚人造板集团净利同比提升116.2%至2.90 亿元（福建公司减亏），大亚木业(肇庆)净利同比提升80.9%至7012 万元，另茂名公司净利6901 万元，江西公司净利3505万元，黑龙江公司亏损1.31 亿元，目前已停产。5）谨慎会计政策影响16 年净利。公司16年计提坏账准备、存货跌价准备、可供出售金融资产减值准备、固定资产减值准备减少归母净利1.14 亿元。
    产品盈利能力提升与管理改善互相印证，聚焦大家居，后续增长空间仍很大。公司在主要产品木地板领域，圣象依托雄厚的品牌底蕴和渠道优势（营销网络遍布全球，在中国拥有近3000 家统一授权、统一形象的地板专卖店，并开拓天猫、京东、苏宁等电商渠道，2016年“圣象”品牌价值已经达到235.92 亿元），在消费升级背景下，消费者对品牌认知度逐渐提升，行业集中度提升趋势明显，圣象作为地板行业龙头品牌未来依然有较强的扩张前景（目前市占率仅在10%左右）。而依托“圣象”品牌的影响力和良好的市场口碑，更有望辐射至其他大家居领域（木门、衣柜等），充分挖掘品牌和渠道价值，提升运营效率。同时，更名“大亚圣象”后与圣象核心管理层统一思想向打造消费品牌属性转型，利于大家居拓展和公司价值的体现（公司现有货币资金11.71 亿元，定制家居龙头“索菲亚”上市初期为“宁基股份”，亦经历从工业属性向消费属性升级的过程）。  
    首次限制性股票激励计划起到良好示范效应，资本运作开启，绑定中层管理人员和核心技术（业务）骨干一致利益。公司前期已完成首次限制性股票授予，向61 人授予327 万股，授予人数包含董秘、财务总监、大亚科技和圣象子公司的中层管理人员和核心技术（业务）骨干，授予价格7.04 元/股，考核目标为以2015 年归母扣非净利润为基数，2016-2018 年扣非归母净利润增长分别不低于20%、35%、50%。现价已21.51 元，首期尝试股权激励起到良好示范作用，给予上市公司及圣象子公司的中坚管理和技术（业务）团队更多信心，亦为后续持续实施激励奠定基础。公司治理结构改善的趋势开始显现，未来将更加重视市值增长；同时，统一公司上下利益关系，优化上市公司管理结构，有利于公司中长期稳定发展，共同分享上市公司市值成长红利。
    盈利能力改善亮眼，持续提升潜力大，消费品牌征程开启，大家居战略值得期待，上调盈利预测，维持买入。申万轻工十年跟踪，四大建议“剥离非木业资产、上市公司对外宣传纳入圣象、圣象体现出符合品牌地位的盈利水平、借助圣象实力拓展大家居”逐渐兑现，未来值得期待！15 年起，公司逐步梳理原有资产，剥离包装、轮毂等非核心业务，资产结构显著优化。随着股票激励计划落地，公司上下一心，改善经营管理，子公司盈利持续提升，大家居业务发展前景可观。上调公司17-18 年盈利预测为1.27 元和1