（1）公司2016 年业绩与2017 年2月发布的业绩预报和快报一致，符合预期，业绩增长主要原因是液晶显示行业快速发展带动公司产品销量增加。（2）公司模组检测系统、AOI 光学检测系统、平板显示自动化设备业务分别实现营收2.28 亿、2.14 亿、5502.52 万元，同比分别增长7.36%、154.77%、63.51%，各业务毛利率为69.78%、43.28%、26.11%，同比变化0.95、0.63、-0.81 个百分点；（3）公司是液晶显示检测领域领先企业，包括AOI 光学检测在内的新技术研发进展快速，各业务盈利能力持续增强，毛利率保持稳定水平，体现出公司在行业竞争中具备较强优势；（4）公司增资全资子公司精立电子有助于推进募投项目的顺利实施。新设子公司精测电子（香港）有限公司（暂定名），注册资本2000 万美元，有助于发掘和满足国际市场的需求。
    2、我们认为，消费者电子带动的液晶显示模组及面板需求保持快速增长，同时OLED、4K 等新技术带动自动化设备更新，促进公司整体业务保持显著提升态势，行业景气度较高，有望带动公司业绩未来长期增长。
    AOI 光学检测构建技术门槛，业绩高速增长成亮点
    1、基于光学和计算机视觉的智能检测成为智能制造领域的重要发展方向，公司在该领域投入研发并获得重大突破，相关业务在2016 年实现超1.5 倍增长。
    （1）液晶相关元器件直接用于视觉交互，对外观、显示效果等方面具有很高的生产标准。基于AOI 光学检测的方案能够提高自动化检测效率，并且能够有效解决检测过程中的精度、持续性、适应性，满足不同检测标准下产线的快速调整。（2）包括友达光电、群创光电等面板厂商新增产线及部分产线升级，帮助公司及子公司宏濑光电AOI 光学检测系统销量大幅增长。2016 年公司AOI光学检测业务进入收获期，营收占比达41.5%，接近公司模组检测传统业务（占比44.14%），成为公司业绩亮点。
    2、我们认为，AOI 光学检测是新一代智能制造领域的关键技术，是人工智能在自动化领域的重要落地方向，对技术实力和积累有很高要求。公司在该领域具备先发优势，构筑扎实的技术门槛，未来有望进一步发展客户、占据行业主导地位，为公司业绩贡献重要组成部分。
    平板显示产 能结构优化，行业上游自动化设备率先受益1、平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节。通过加强研发，公司优化平板显示检测PG 产品型号系列，加强了Module、Cell 和Array 段光学测试能力，在亮度和色度快速高精度测量调整、显示缺陷、电气线路缺陷和外观缺陷检测等主要技术上均有阶段性突破。子公司苏州精濑2016 年成功开发高速微观检查设备及玻璃边缘自动检查设备，并成功导入多个客户产线，促进公司自动化设备业绩发展快速。
    2、我们认为，公司在2016 年完善了不同制程下的检测技术，积极提升能力以适应行业产能结构变化。随着消费者电子创新性的持续，产业对定制的自动化设备需求将保持较高水平，为公司相应业务的长期发展提供重要基础。
    2017 年一季度业绩扭亏为盈，OLED、4K 有望成为未来增长点
    公司2017 年一季度预计实现净利润1500~2000 万元，相比去年同期亏损67.64万元，成功实现扭亏为盈。一季度业绩向好的原因是公司产品销量保持增长态势。另外，公司目前具备OLED 等新液晶技术检测系统的研发和生产能力，2016年相应业绩占比为0.33%，具备较高的增长空间。我们认为，随着液晶显示领域OLED、4K 等新技术的进一步成熟，公司相应业务有望成长为新的业绩增长点。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 为2.18、3.23 和4.11 元，当前股价对应PE 为42X、28X 和22X。公司是液晶显示检测领域领先企业，具备显著的行业竞争优势，在AOI 光学检测领域占据重要领先地位。给予公司2017 年50~55 倍PE，未来12 个月合理估值109.0~119.9 元，给予公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    液晶显示行业波动；新技术推进不及预期；市场竞争加剧。