②多元化营销、精品化运营初见成效，外延整合丰富新餐饮业态。基于2016 年业绩及餐饮业务总体归于平稳，下调2017/18 年EPS 为0.50/0.53 元（-0.09/-0.15 元），考虑公司后续产品升级及北京国企改革预期，上调目标价至27.5 元，增持。
    业绩简述：2016 年公司实现营收18.47 亿元/-0.32%，归母净利1.4亿元/+6.44%，对应EPS 为0.45 元/股，业绩表现符合预期。
    主业维持平稳，多元化营销模式初见成效。①公司主营餐饮收入13.46亿元/-1.32%，毛利68.34%/+3.14%。截至2016 年底，公司共拓展海内外门店111 家，包括直营36 家，加盟75 家。同时，公司首次进驻商业综合体、与鸭哥科技合作，探索新运营营销模式，会员数已经突破30 万人。②商品销售收入4.5 亿元/+0.74%，毛利35.54%/+1.64%。公司推出多款不同产品并结合消费热点进行大力营销，效果良好。③公司期间费用率有所上升，但净利受益营改增保持正增长。
    品牌、业态均升级，外延整合不停歇。①公司依然会坚持“餐饮+食品”的双轮驱动模式，并以“店铺小型化、菜品精致化、营销网络化、服务体验化、管理效率化”为公司未来经营的战略方向。②公司持续挖掘外延整合标的：公司公告将收购控股汤城小厨，标的公司目前共有20 余家店，基本分布于北京市，口味主打粤式老汤及小炒；本次收购将补充公司休闲餐饮新业态，并有利润承诺。此外，汤城小厨股东之一天图资本与IDG 曾有合作，双方共同投资过周黑鸭和八马茶业等餐饮食品企业，因此本次收购合作对于各方来说有望实现共赢。
    风险提示：经济增速放缓和政策等对需求的影响；食品安全风险。