公司拟以2016 年12 月31 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利2.50 元（含税）。
    投资要点：
    全年业绩维持稳定水平，疆外市场下滑速度较快 2016 年，公司实现营收16.93 亿元，小幅增长3.38%。分产品来看，公司高档酒（王酒、老窖）、中档酒（老陈酒、特曲）和低档酒（伊力大曲、伊力老朋友等）分别实现营收8.66 亿、6.44 亿和0.91 亿元，同比分别增长14.59%、-4.33%和-2.84%。虽然高端产品占比提高，但是由于原材料成本提升相抵消，公司毛利率水平同比略减0.93 pct。2016 年底，公司先后两次对主力产品进行提价。我们预计，提价可以消除成本上涨压力，2017年公司毛利率水平有望有所提升。
    分区域来看，2016 年，公司疆内市场实现营收12.51 亿元，同比增长9.61%；疆外市场（主要是浙江）实现营收3.49 亿元，同比减少20.18%。我们认为，原因主要在于去年许多白酒企业都加强了渠道下沉和终端管控力度，导致浙江省内竞争更为激烈，公司总代模式下经销商的积极性有所下滑。
    公司是疆内龙头企业，有望受益固定资产投资加速 2017 年，新疆省计划的固定资产投资达1.5 万亿元以上，同比增长超 50%。历史经验表明，白酒消费和固定资产投资之间具有正相关性。首先，固定资产投资提速将增加商务往来频次，从而直接拉动商务消费需求；同时，固定资产投资带来经济增长和收入提升也会刺激个人消费需求。伊力特是新疆白酒龙头企业，在新疆市占率超过40%，有望充分受益新疆省内固定资产投资增长。
    新任董事长推动公司机制改革，后续效果有待观察 2016 年7 月8日，公司召开董事会选举陈智为新董事长。陈总过去为伊帕尔汗董事长，带领公司成为我国最大的薰衣草系列产品生产基地，并成功登陆新三板。陈总上任后对公司团队进行重新调整，加强了员工考核力度。2017年2 月，公司与经销商投资设立新疆伊力品牌运营有限公司，公司持股51%，经销商持股49%，主要负责疆外市场白酒的营销服务，未来有望逐渐改变省外总代模式。2017 年，公司还有望成立营销运营中心，形成以经销商、直销加线上销售为三足鼎立的销售模式及渠道。我们认为，公司整体改革方向是正确的，但是由于公司过去机制过于传统，因此改革方案实际执行和效果尚待进一步观察。
    盈利预测和投资评级：首次覆盖给予公司“增持”评级 我们预测2017/18/19 年EPS 分别为 0.81/0.99/1.19 元，对应 2017/18/19 年PE 为 24.73/20.20/16.78 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
    风险提示：新疆固定资产投资增速不达预期，公司改革进展不达预期，市场拓展不及预期。