金点园林和绿之源在合并报表中分别贡献6541 万和581万元净利润。除去这两部分，公司净利润内生增速在25%。公司2016 年度利润分配预案为拟向全体股东每10 股转增15 股，同时派1.5 元现金（含税）。公司2017Q1 预计亏损688 万元-1188 万元，主要因为金点园林主业为地产园林，一季度大部分项目处于施工准备阶段，确认收入较少。
    盈利能力保持高位，经营性现金流需改善
    2016 年公司毛利率31.51%，较去年下降4.15pct，主要系收购的金点园林从事的地产园林业务毛利率（23.37%）较低。公司传统主业生态修复与重构毛利率达35.72%，依然在行业中保持较高水平。公司净利率19.8%，较去年同期增长0.8pct，主要系期间费用率控制良好。管理费用率下降了1.42pct 至7.89%，360 度精细化管理逐渐产生效果。财务费用率下降了0.29pct，主要因为BT项目确认的利息收入大幅增加。2016 年公司经营性现金净额为-1.84 亿元，YoY-28.77%，因为收入中53%为BT和PPP 项目，均处于垫资施工期，尚未进入回款期。
    强化研发、施工、投融资平台，稳步推进PPP 2.0 模式
    公司2016 年收购的绿之源和金点园林丰富了公司原有业务格局，分别提升了公司技术储备和施工能力。此外，公司将积极筹备和设立投融资部门，在打通公司融资渠道的同时也为公司未来业务的布局进行前瞻性的投资。
    2016 年，公司在PPP 商业模式上创新突破，研发了PPP2.0 新模式，引入产业合作方，与公司主营业务有机结合，实现收入结构多元化，打造更多精品PPP2.0 标杆项目，形成“增量”收入。公司承接了无锡市首个PPP项目，无锡古庄生态农业科技园PPP 项目。借助三大平台的合力，我们判断公司已签PPP 项目将更快落地，拿单能力将进一步提高。
    在手订单充足，大股东拟增持
    公司2016 年公告新签合同额24.24 亿元，2017 年又新签17.57 亿元PPP框架协议。金点园林2017 年1 月与华夏幸福签订战略合作框架，未来一年合作金额不超过16.31 亿元，充足的在手订单将为公司持续高增长奠定坚实基础。公司实控人王迎燕女士拟在2017 年1 月17 日后6 个月内以自有资金增持不超过总股本2%的公司股份，彰显对公司的强大信心。
    看好公司未来持续高增长，维持“买入”评级
    我们预计2017-19 EPS 为1.62/2.12/2.67 元，CAGR+45%。我们认为公司业绩高成长确定，维持合理估值区间48.6-58.3 元，维持“买入”评级。
    风险提示：金点园林业绩不达预期，PPP2.0 模式推进迟缓。