分业务看，公司游戏运营、网络广告及推广、安全系统集成业务、展会业务分别实现营业收入6.98 亿、4.30 亿、2.20 亿、1.52 亿，分别同比增长37.58%、20.67%、1363.42%。其中展会业务系公司收购上海汉威后新增业务，安全系统集成业务同比大幅增长主要系合并国瑞信安100%股权。
    公司整体毛利率为75.22%，整体保持稳定，同比略微下降，主要系报告期内毛利率相对较低的安全系统集成业务（31.60%）大幅增加。
    公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为14.73%、21.29%、-0.77%，分别下降5.25、4.67、0.07 个百分点，主要系公司效率提高。
    点评：
    全年业绩符合预期，内生+外延构筑线上线下互动娱乐平台。剔除并表因素后（上海汉威、国瑞信安），公司营收、归母净利润同比分别增长33.16%、59.88%。
    网吧软件市场龙头，流量优势助力游戏+广告双丰收。2016 年上半年网吧总数达到14.04 万家，平均上座率基本保持在80%，月平均客流量达到1691.8 万人次。根据天下网盟，公司旗下网维产品市占率达到57%，覆盖巨大用户流量，平台流量优势助推公司广告推广业务及游戏业务同比增长20.67%及37.58%。其中公司页游平台新增注册用户超1.32 亿，付费用户超534 万，开服总数约1.85 万组，开服数业内前三。
    收购国瑞信安、上海汉威，深入布局互动娱乐平台。公司收购国内领先的信息安全领域专家国瑞信安，扩大信息安全行业市场份额，为构建互联网互动娱乐平台保驾护航；收购全球领先的数字互动娱乐展会服务商上海汉威51%股份，以顶级线下互动娱乐会展Chinajoy 加速融合线上线下互动娱乐生态圈。
    战略合作网鱼网咖，整合网吧资源布局电竞赛事。连锁型高端网吧具备电子竞技环境设施，覆盖线下电竞玩家主要群体，是电竞天然聚集地。网鱼网咖旗下包括网鱼网咖、凤蝶网咖、虎猫电竞、网鱼电竞四大连锁品牌，门店数超500 家，会员数超600 万，覆盖全国100 多个城市（资料来源：2016 年7 月7 日公司公告），是传统网吧升级转型电竞网咖开拓者及领导者，公司战略合作网鱼网咖有利于整合线下电竞资源，切入电竞赛事运营。
    投资建议：我们预计公司17-19 年净利润分别为7.03 亿元、8.79 亿元、10.55 亿元，对应每股收益分别为1.02 元、1.28 元、1.54 元。参考同类可比公司给予30X-35X 估值，对应六个月目标价32.09 元，给予“买入-A”评级。
    风险提示：游戏行业竞争加剧风险。