经营状况良好，维持内生快速成长。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为6.88亿元，高出净利润32.05%，公司经营状况良好且回款正常。2016年公司实现净利润5.21亿元，同比增长82.43%。剔除国瑞信安和汉威信恒两家归母净利润后公司实现净利润4.76亿元，相比去年增速66.63%，实现内生性快速增长。
    91Y手游发展稳健，游戏业务增长迅速。报告期内公司游戏业务实现营业收入6.98亿元，同比增长37.58%，其中浮云网络营收4.76亿元，同比增长39.18%。浮云网络自主运营的91Y手游以道具收费的形式实现2.60亿元收入，占游戏业务收入的37.21%。91Y手游平台发展稳健，以其为支撑的顺网游戏业务持续快速增长。
    线上线下融合，互动娱乐生态圈渐显成效。公司于报告期内完成对汉威信恒的并购，凭借汉威ChinaJoy等具有代表性的线下活动，公司泛娱乐平台将进一步实现线上线下融合。在经过一系列的战略布局后，公司互动娱乐生态效应渐显成效，2017年一季度预计实现净利润1.20亿元-1.39亿元，同比增长30%-50%，各项业务保持较快增长。
    盈利预测及投资建议：我们给予公司2017-2019年EPS分别为：0.99、1.29和1.63元，维持“买入”评级。
    风险提示：泛娱乐生态圈推进不及预期，新项目进展不达预期。