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    收购亚新科资产包完成，员工持股认购展现信心。公司以5.5 亿元股票加16.5 亿元现金的对价购买亚新科旗下6 家零部件企业的部分或全部股权，合计对价22 亿元。亚新科下游客户优质，管理团队优秀，接近50%的商用车收入占比充分受益重卡火爆行情，公司有望成功打造第二主业。此次配套募集资金1.57 亿元中包含公司员工持股计划认购5305 万元，认购价8.68 元/股与3 月24 日收盘价相同，为5.90 元/股认购底价的147.12%，在进一步绑定利益的同时，展现出公司对未来发展的充足信心。
    液压支架龙头地位稳固，三大因素驱动订单复苏。公司高端液压支架市占率超过60%，充分受益近期煤机订单回暖趋势。三大因素有望推动煤机景气回暖：1）更新需求，2011/12 年行业高点采购的支架经过5-8 年将步入更新高峰，我们测算2016-18 年支架实际更新需求或达62、82、89 亿元；2）等效新建需求，“十三五”期间国家将在淘汰8 万吨/年产能的同时新增5 亿吨/年现金产能，新工作面开工有望带动新机需求；3）中小煤矿扩产、兼并及复工过程中机械化率提升的设备采购需求。我们测算公司2017 年液压支架产品的新接订单有望超过60 亿元。
    关注资产减值冲回带来的业绩弹性。公司2014/2015 年资产减值损失分别达3.5/3.9 亿元，大幅拖累当年业绩。我们认为，煤企盈利改善后有望减轻公司后续年份的计提压力，公司账面计提高峰已经过去，2017/2018 年有望迎来坏账冲回，从而提升公司业绩。我们假设2018 年3 年以上坏账准备回款8%、23%、38%，对应资产减值分别为8232、-4381 和-16994 万元。
    风险提示。煤炭行业景气度下行；更新需求推迟；应收账款回款风险等。
    盈利预测及估值。我们认为，更新需求、等效新建需求及机械化率提升三大因素有望共同驱动煤机订单回暖，公司作为液压支架细分龙头，有望在景气反转中大幅受益。此次收购亚新科并募集配套资金完成，公司有望成功打造汽车零部件第二主业，管理层8.68 元/股认购体现出长期发展信心。
    维持公司2016 年盈利预测，同时新增2017-2018 年合并口径（含亚新科）盈利预测6.1/9.0 亿元，维持目标价10.90 元，维持“买入”评级。