单四季度收入24.18亿元，同增15%，归母净利润1.66亿元，同增88%，扣非后亏损2047万元。
    扣非后利润大幅下滑主要系消费税高企、房地产利息支出历史最高。2016年公司房地产业务没有结算，仅有收入2.72亿元，但带来2.75亿元利息支出，亏损1.92亿元；没有新结算但全部已建成的地产使得所有利息支出费用化，2016年全年利息支出2.75亿元，同增高达46%。随着2017年下坡屯二期开始预售，回款预计将减轻负债压力，减少利息支出。
    此外，公司2016年消费税10.58亿元，同增21.6%，期末母公司存货19.35亿元，较期初增加20%，由于房地产公司系子公司，不在母公司报表中体现，故可知酒厂（经公司确认销售公司亦含在母公司报表中）库存提升，或预缴了消费税（例同Q1），单四季度营业税金及附加比例高达14%，达历史高点，预计后期将陆续冲回（例同Q2-3）。
    白酒业务稳健发展，屠宰业务盈利下降。2016年公司白酒业务收入52.04亿元，同增12%，占收入的46.48%，销量33万千升，新增湖南、江西、湖北、黑龙江、陕西五个亿元省级市场，亿元市场超10个。外埠市场收入同增43%，收入占比提升7.5pcts至40%；长三角收入将近翻番。2016年公司猪肉业务收入37.58亿元，其中种畜养殖业收入2.84亿元，屠宰业务收入34.74亿元，销量19万吨，由于猪价原因屠宰毛利率下降至2.99%，获得毛利1亿元；汉中、达州两个外埠养殖基地亦有提升。 
    解除房地产委托开发管理合同节省费用，地产预售回款降低利息压力。公司决定自主开发下坡屯二期项目，解除与北京和骏的委托开发管理合同，节省1.75亿管理费、1.5亿营销费用及2%的销售佣金。项目运行至今仅支付和骏约3000万元，体量不大，需按照工程结算进度确认成本。顺鑫·颐和天璟即将于6月开始预售，即下坡屯二期地产项目的一期即将有回款，下坡屯二期共4期开发，原销售额暂估50亿（每平3万计），根据当地房价预测实际每平约4.5万元，即该地块全部出售价值约75亿元，预计今年一期回款约20亿元，能节省1亿元利息支出。下坡屯二期债务共计约30亿元，占公司总债务的一半，结合下坡屯二期预计销售额，公司地产项目价值较高，剥离前今年6月开始回款节省利息费用，随着工程结算确认收入和利润增厚业绩，待剥离时有望获得较高投资收益，2017年起地产"预售-结算确认收入和利润-剥离"，将逐步向好。
    风险提示。地产预售和剥离进度不及预期，食品安全问题。
    盈利预测及估值。维持预测2017-2019年EPS分为0.90/1.07/1.28元（2016年EPS0.72元，2019年EPS为新增预测），维持"买入"评级。