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>> 海通证券-万集科技(300552)全球领先的智能交通生态综合服务提供商-170326
上传日期:   2017/3/26 大小:   485KB
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评级:   增持 作者:   郑宏达,谢春生
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业绩驱动因素:ETC 业务继续维持高速增长,激光检测迅速成长贡献收入。相对于2015 年,公司营收产品结构较为稳定,新增激光检测板块,其中动态称重实现收入2.43 亿(占比38.25%)、专用短程通信3.60 亿(占比56.65%)、激光检查0.32 亿(占比5.10%)。2016年综合毛利率38.95%,稍微下滑0.63 个百分点,主要系动态称重板块毛利率略微下滑所致。
    ETC 业务快速增长。2016 年公司电子标签的销售数量达到311.75 万片,同比增长63.26%,主要是ETC 全国联网,天线、电子标签以及发行器的采购数量快速增长及公司的产品相关竞争优势明显所致。目前,全国乘用车ETC用户占比刚刚超过20%,而日韩超过70%,截止2016 年底,全国ETC 用户数量突破4300 万,未来我国渗透率上升空间仍旧巨大。2017 年公司将会继续拓展ETC 应用场景和产品线,电子标签的销售数量目标为较2016 年增长10%-30%,保持路侧天线和发行器的销量,同时积极扩展其它新产品的销售,如电子标签蓝牙充值设备、多义路径复合卡,停车场天线以及ETC 车型防作弊系统等。
    动态称重系统稳步发展。新建高速公路的收费站,以及原有的收费站升级改造刺激动态称重系统需求,2016 动态称重实现收入2.43 亿元,同比增长14.36%。从最近三年的市场来看,计重收费业务及传统的超限检测业务市场规模相对稳定,每年市场规模在6-8 亿之间。未来随着超限超载非现场执法模式持续推进,此块业务有望出现高速增长。公司在保持计重收费领域第一的基础上,积极推广非现场执法和治超信息综合管理平台的开发,力争在2017 年推广一个省级治超信息综合管理平台,形成示范效应,逐步打开市场。
    激光交调市场正式打开。公司是国内首个将激光测距技术应用于交通领域的企业,开发了用于公路交通情况调查的激光检测设备,目前已经覆盖28 个省份,建有300 多个激光检测断面,成为交通情况调查行业重要的设备供应商。
    公司目标在全国建设500-800 个激光检测断面,2017 年推出更多款激光传感器,与公司其他产品线相互补充,提升竞争力贡献业绩。
    
 
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