公司2016 年归母净利润191.27 亿元，同比减少44.9%，符合市场预期。2016 年末归母净资产3036.21 亿元，较上年末减少5.9%，其中其他综合收益四季度单季大幅下降107.8 亿，可能由于公司债券资产可供出售类占比较高，受四季度债灾影响较大。内含价值采用偿二代体系，下调长期投资收益率假设至5%，同时风险贴现率从11%下调至10%，2016 年末内含价值同比增长16.4%，若将2015 年内含价值采用偿二代和最新假设评估，则2016 年内含价值仅增长4.2%。
    新业务价值保持强劲增长，退保率下降。1）2016 年新业务价值为493.11亿元，同比增长 56.4%，若将2015 年新业务价值采用偿二代和最新假设评估，则2016 年新业务价值仍大幅增长54.5%。由于个险新单增速放缓，预计2017 年新业务价值增速将会低于2016 年。2）2016 年退保率为3.54%，较2015 年同期下降2.01 个百分点。公司退保情况在2016 年一季度首次出现拐点，业务质量持续向好。
    2016 年全年投资收益率较前三季度改善，2017 年净投资收益率可能仍存在压力。2016 年实现净投资收益率4.61%，较2015 年提升0.16 个百分点；实现总投资收益率4.56%，较前三季度提升0.13 个百分点。自2016年12 月10 年期国债收益率突破3.0%以来，目前利率基本在3.2%-3.5%的区间，公司资产配置压力有所缓解，但公司2017 年协议存款到期的量在千亿级别以上，资产配置压力可能仍在一定程度上存在。
    风险提示：市场大幅回调对投资端的负面影响。