另外，公司转型也在持续推进，网链业务已在16Q4 产生一定的收入贡献，17 年将持续放量。目前公司总市值121 亿，17PE为20X，短期估值相对合理，但今年在网链业务的拉动下公司收入仍有望保持较快速的增长，且供应链平台相关的投资并购预期仍存，定增价格12.62 元/股也提供了一定的安全边际，不排除后期估值或仍存在一定弹性。
    网链业务拉动下Q4 收入高增长。公司发布年报，2016 年收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为88.37/1.47/4.79 亿元，同比增长29.88%/94.99%/42.64%，基本每股收益0.58 元，分红预案为每10 股派发现金股利0.48 元（含税）。分季度来看，16Q4 公司收入/归属上市公司净利润分别为20.45/0.78 亿元，同比增长137.22%/73.18%。网链业务逐步开始放量，拉动公司Q4 收入高增长。
    销量提升致纱线收入略有增长，网链业务全面启动。纱线业务：由于终端消费没有明显复苏，预计16 年纱线价格方面并未有提升，但市场份额持续向龙头企业集中，且公司持续扩张产能，新疆16 万锭已进入试生产，越南8 万锭进入设备安装调试阶段，阿克苏工业园二期21 万锭已全面开工建设，目前已形成浙江、黄淮、长江、新疆、越南五大生产区域150 万锭的产能，预计纱线销量方面仍有一定增长，拉动纱线收入略有增长，16 年公司纱线产品实现营业收入52.14 亿元，同比增长2.88%。网链业务：16 年网链业务全面启动，公司成立新疆天孚棉花供应链股份有限公司，主导经营阿克苏铁路物流站和新疆棉花市场，前端网链体系初步形成；同时，成立服人网络、易孚电子商务公司，菁英电商产业园启动营运，后端网链也跨出了第一步；16 年网链业务贡献营业收入近15 亿元。
    低毛利网链业务占比提升，公司毛利率有所下滑，营业外收入提振盈利端表现。16 年公司综合毛利率11.70%，同比下降2PCT。分产品来看，由于产品结构优化，新产品占比上升5PCT，以及公司加强内部管理，提升营运效率，公司纱线产品毛利率上升0.59PCT 至14.17%；而物料产品毛利率下降2.90PCT 至3.76%。由于网链业务的发展，费用率也相应下降，16 年公司期间费用率为9.22%，同比下降2.56PCT，其中，销售/管理/财务费率分别下降0.90/0.65/1.00PCT 至2.90%/3.96%/2.37%。16 年公司获得政策收益3.7 亿元（16 年公司在新疆、越南等一带一路战略要地投资 9.37 亿元，累计投资达50 亿+），营业外收入拉动净利润快速增长。  
    存货、应收账款均有所增长，经营性现金流大幅增长。截至2016 年末公司存货26.39 亿元，较年初增长2.11%，较2016Q3 增长25.08%。其中原材料库存9.06亿元，较年初下降1.37%；在产品1.21 亿元，较年初增长30.46%；库存商品12.69亿元，较年初增长4.29%。应收账款原值9.07 亿元，较年初增长18.24%，其中账龄1 年以内占比97.69%（同比下降1.72PCT），1-2 年占比1.87%（同比增加1.79PCT），2-3 年占比0.03%（同比下降0.10PCT），3-4 年占比0.10%（同比下降0.08PCT），4-5 年占比0.15%（同比增加0.15PCT），5 年以上占比0.16%（同比下降0.04PCT）。经营性净现金流8.25 亿元，同比增长772.77%，主要由16 年新纳入合并范围单体增加及政府补助较上期增加所致。
    2017 年公司将继续主业与共享产业并进。坚持做强主业：产品方面，公司将持续通过产业创新，提升新产品销售占比，争取优化产品结构5 个百分点，同时参照前瞻性、领先性的产品质量标准，提升产品质量；产能方面，跟随一带一路战略，以新疆为中心进行全球化布局，推进产能转移，目前公司正在进行新疆二期16 万锭色纺纱，15 万锭新型坯纱项目建设，建设中的阿克苏工业园项目规模100 万锭，达产可实现年产16 万吨色纺纱，越南正在进行16 万锭项目建设，建成后越南纱锭28 万锭，染色能力2 万吨，满足东南亚区域客户需求。加快共享产业：前端网链打造棉花供应链互联网平台，延伸棉花农业现代化，推动农村合作社，实施定价保险，走订单农业模式。后端网链打造后端布、衣供应链互联网平台，聚焦从纱线到服装的增值链，计划培养4~5 家垂直供应链公司。同时，公司将继续探索专业化的时尚电商产业园经营模式，搭建品牌孵化平台。
    盈利预测和投资评级。市场份额向龙头企业集中的背景下，纱线销量有望持续增长，同时在平均棉价较上一年度提升的背景下，纱线价格也有望小幅提升，预计今年纱线业务将保持稳健增长。另外，公司转型也在持续推进，网链业务已在16Q4 产生一定的收入贡献，今年将持续放量。