Q4 业绩超预期我们认为应从如下几个方面理解：（1）棉花供应链业务逐步开始放量，新疆棉花产业整合起步；（2）鉴于历史上的业务积淀，公司是新疆纺服产业升级的最大受益者，公司仍将持续受益于新疆的产业扶植政策；（3）人民币贬值与排单情况较理想也对公司业绩有一定助推作用。
    2．投资建议
    综合考虑产能投放进度，补贴力度持续加大以及新疆棉花供应链业务的逐步成型，预计公司 17 年的业绩增速将保持在 15%以上，目前 100亿市值对应 17 年业绩约 18 倍，考虑定增，对应 17 年市盈率约 21倍。
    对于纺织制造产业，我们近期一直在强调，总量的增长看似有限，但产业结构在不断发生积极调整，产业集聚整合和产业资源的跨地域优化配置是主旋律，优质龙头企业在产业结构调整过程中的主导作用越来越突出。
    华孚本身在色纺领域已处于领导地位，并且携手新棉集团在新疆覆盖轧花、储运、配棉、金融服务等各个领域的棉花全产业链上布局深入，这将为公司未来在纺服产业结构调整中获取主导权奠定重要基础，在业绩上也将逐步兑现。
    从这个意义上，华孚这样具备资源配置能力的产业龙头值得配置，维持对公司的“推荐”评级！3．风险提示
    行业增速降慢