综合毛利率28.17%，同比减少0.51 个pct；同时公告2016 年度利润分配方案，拟每10 股派发现金股利6元（含税）。
    公司公告2017 年经营计划。2017 年经营目标为：实现营业收入95-112 亿元，利润总额13-17 亿元。
    特高压间隔收入确认&平高通用、国际工程并表因素推动业绩增长。2016 年公司营业收入和净利润增长较快，主要源于：1）蒙西-天津南、榆横-晋中-石家庄-济南-潍坊、内蒙古锡盟-胜利、榆横-潍坊共31 间隔特高压GIS 收入，对公司影响较大；2）平高通用、国际工程等并表（2015 年仅追溯调整12 月数据）。
    分板块来看。高压版块实现营收54.75 亿元，同比增3.99%，毛利率33.92%，同比增3.63pct，收入增长源于GIS 确认增多等因素；中低压及配网等板块因2015 年仅回溯12 月份业绩等因素，增长较快。其中中低压配网板块实现营收14.79 亿元，同比增63.72%；国际业务板块实现营收9.33 亿元，同比增2119.57%；运维服务板块等实现营收8.65 亿元，同比增84.60%。
    订单充足，对2017 年业绩形成积极影响。2016 年公司、全资子公司天津平高、平高通用及控股子公司平芝公司在国网招标中累计中标51 亿元左右。其中，特高压方面，在锡盟-胜利、昌吉-古泉、扎鲁特-青州、山东环网等项目均有中标。
    我们预计部分订单在17 年确认收入，对业绩形成积极影响。
    海外业务拓展成效显著，“一带一路”充分获益。报告期内，公司国际业务板块营收9.33 亿元，拓展成效显著。公司签订《中伊能源合作框架协议》中首个落地项目：伊朗67 个变电站设备成套供货合同。同时，公司在波兰、印度等海外市场具备一定优势，产品已成功推广至40 多个国家级地区，构建完善海外营销网络，“一带一路”的推进预计将对公司海外业务形成强劲推力。
    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年归母净利润分别同比增长15.19%、20.73%、18.49%，每股收益分别达到1.04 元、1.25 元、1.48 元。给予2017年20X PE，对应价格20.80 元/股，维持“买入”投资评级。
    不确定因素。特高压建设不达预期。