特高压组合电器龙头，有望持续贡献业绩成长。①组合电器营收占比超过 70%，投运和在建线路中公司组合电器中标份额超过 40%，2016 年确认蒙西-天津南等线路共 31 间隔 GIS 收入；②2017 年公司目标实现营收 95-112 亿元，利润总额 13-17 亿元，组合电器有望持续贡献稳定现金流；③国家电网十三五计划在 2020 年建成东部、西部同步电网，建设 22 项特高压交流和 19 项直流工程，且随着一带一路战略落地加速，俄罗斯、哈萨克斯坦特高压线路有望加速推进，公司特高压设备有望打开海外成长空间。
    一带一路落地加速，国际工程业务有望培育为新的利润增长点。①2015 年公司完成对集团资产上海天灵 77.50%、平高威海 100%、平高通用 100%及国际工程 100%股权收购(2016 年并表)，标的 2016 年业绩承诺 2.1 亿元，实际完成净利润 2.3 亿元；②国际工程 2016 年实现营收 9.36 亿元，净利润 0.67 亿元，随着公司巩固波兰、印度等优势市场，开拓一带一路新市场，国际工程有望培育为新的利润增长点。
    风险提示：特高压建设低于预期风险；海外市场开拓低于预期。