Q4 销量约1478 万吨，同比略降1%，主要是冬季错峰、环保限产执行严格，Q4 收入同比增26%，主要是价格连续上涨，公司Q4 吨收入221元，连续四个季度环比回升，同比+48 元；吨毛利68 元，环比+5 元，同比+36 元。
    价格连续提涨，后续有望维持高位：公司核心地区京津冀目前水泥均价393元/吨，相比去年年初底部上涨160 元，涨幅69%。受益限产执行情况较好带来供给收缩，当前淡季价格依然较为坚挺。目前区域库位仍较低，企业提价意愿强烈，后续随着旺季来临需求启动，价格有望在高位持续。
    京津冀供需趋势向好，企业内部协同优化：京津冀市场供需格局有望持续向好，一来区域中线需求空间大，京津冀协同发展开始落地，未来2-3 年需求释放有保障；二来金隅冀东整合后，其熟料产能占比60%，区域集中度很高；三来京津冀无产能去化空间大，有望成为供给侧改革最受益地区。
    此外，通过和金隅整合，公司经营效率有望提升，进一步降低成本费用。
    2016 年公司吨管理费用和吨财务费用分别同比下降14 元和5 元，内部优化效果明显。
    投资建议：维持“买入”评级：京津冀供需趋势有望持续向好，而且公司本身内部也将迎来改善，通过整合将提升经营效率，降低成本费用，业绩弹性巨大。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.19、1.64、1.85 元，给予“买入”评级。
    风险提示：需求大幅下滑、基建开工不达预期、市场协同不达预期；