2016年末，公司应收账款6.3亿元，较上年末下降18.0%；存货5.9亿元，较上年末下降12.3%；2016年，存货周转天数111天；应收账款周转天数47天。2016年，代理花王产品营业收入9.45亿元，同比-29.8%；净利润约3300万元，同比-61.4%；剔除花王影响，公司营业收入同比-2.7%，扣非归属净利润同比-76.5%。
    促销侵蚀毛利，营销、人工费用激增。2016年，护肤类（佰草集、高夫为主）毛利率因促销降库存同比降5.97pcts至77.7%；洗护类毛利率因新品上市、结构优化同比提升6.27pcts至51.17%；综合毛利率由于花王占比下降而提升2.08pcts至61.26%。2016年，公司加大新媒体投放、天猫双十一冠名等营销力度，营销类费用同比增加3.1亿元（+23.2%）至16.3亿元，营销费用率提升8.0pcts至30.6%；2016年，公司员工数2276人，较2013年增长94%；员工薪酬8.5亿元，同比+8.2%，人均薪酬37.3万元。
    经历坎坷，环境严峻，但竞争力尤存。2013年以来，公司经历股东变更、管理层更迭、渠道变迁、外资与本土化妆品品牌群雄逐鹿等内外部不利因素，但公司核心竞争力尤存。1. 完善的品牌矩阵，有效运用中国元素。公司拥有护肤（高端、大众、婴幼、男士等）、日化（花露水、洗护沐等）、家居护理（家安、婴幼用品等）等完善的产品线、十个自主品牌。2. 完善的渠道覆盖：在全国拥有1500余家专柜、品牌专卖店和近4000家母婴店、1.2万家大卖场、30万家网点，可实现新品的快速铺货。3. 生产与供应链管理能力：拥有海南、青浦两大生产基地，配合供应链和网点资源，可在保障商品质量的前提下实现对市场的快速响应。
    2016年筑底，2017年整固，管理/研发/渠道三大拐点已现，2018年有望发力。一方面，平安集团增持至32%；另一方面，董事长兼总经理出现更迭；表明平安在提升控股权的同时优化公司治理。公司拥有研发人员180人（占比8%），研发投入1.2亿元（占收入的2.3%）；佰草集时隔三年重推重磅新品御五行系列，主打抗衰、美白；美加净、六神等推出洗护新品，茶颜新品牌上市提升品牌年轻化、时尚化。公司加大营销力度拓展新渠道，2016年线上收入8.5亿元，同比+52.6%，占比16%，剔除花王占比19.4%；CS渠道人才、适销产品等到位，有望成为新增长点。
    风险提示。1.新品销售不达预期；2.外资及本土品牌发力，竞争加剧 
    盈利预测及估值。2017/3/23新品发布；公司与控股股东平安集团控股子公司PMM签署独家经销协议，在中国大陆代理其MaybornGroup婴幼儿保健及卫生用品，利用母婴渠道实现快速铺货。公司三大拐点确立，股价有望提前于业绩反映整体向好的趋势。鉴于公司新品和Mayborn有望在2018-20年放量，上调2017-19年营业收入预测至48.4/55.7/64.6亿元；鉴于营销、人工等维持高投入，下调2017-19年归属净利润预测至2.6/3.1/3.9亿元，对应EPS为0.39/0.47/0.58元，维持"增持"评级。