分配预案为每股派现金0.46 元（含税）；同时每股派发特别股息现金人民币2.51 元（含税）,合计派息对应A 股股息率17.8%。公司预计受益煤价回暖，2017 年一季度净利润同比增幅可能达到或超过50%。
    点评：
    整体来看，2016 年中国神华业绩大幅增长，主要得益于煤炭供给侧改革带来煤价回升及运输需求恢复，公司煤炭、铁路运输业务收益大幅增长。
    但煤价上升带来火电发电成本上升，加上售电价下滑，公司电力业务收益下滑。全年公司煤炭业务实现 147 亿元，运输业务实现 175 亿元，发电业务实现 117 亿元，煤炭、运输、发电业务占比分别为 33%、40%、26%。
    煤炭业务： 产量小幅增长，销售量价齐升，自产煤单位成本下降，经营收益大幅增长。收入1314 亿元，同比增长8.2%；毛利率20.9%，上升4.9 个百分点；经营收益147 亿元，同比增长198.9%。2016 年，中国神华商品煤产量2.9 亿吨，同比增长3.2%；销售量3.9 亿吨，同比增长6.6%，其中98%为国内煤炭销售，占同期全国煤炭销售量的12.1%。平均销售价格317 元/吨，同比增加24 元/吨。自产煤单位成本108.9 元/吨，下滑8.9 元/吨。受益于煤炭销售量价齐升，自产煤单位成本下降，物资贸易业务量、煤炭相关资产减值损失同比大幅减少，公司煤炭业务经营收益大幅增长。
    电力业务：售电价下滑，成本上升，经营收益下滑。收入 699 亿元，同比下滑 4.4%；毛利率 28.1%，下滑 8.3 个百分点；经营收益 117 亿元，同比下滑 37.9%。2016 年，中国神华发电量和售电量分别为 2360 亿千瓦时和 2206 亿千瓦时，同比增长 4.5%、4.8%。售电价为 307 元/兆瓦时，同比下滑 8.1%。单位售电成本 225.5 元/兆瓦时，同比增长 3.9%。期末总装机容量 56288 兆瓦，同比增长 4%。燃煤机组平均小时利用数 4428小时，同比下降 203 小时。由于售电价下滑，加上燃煤电厂煤炭采购成本上升、新增计提工业企业结构调整转型资产导致售电成本上升，电力业务收益有较大下滑。
    铁路业务：周转量快速增长，单位运输成本下降，经营收益大幅上升。
    收入 335.3 亿元，同比增长 23.1%；毛利率 60%，上升 1.8 个百分点；经营收益 149 亿元，同比增长 48.8%。2016 年，中国神华自有铁路运输周转量为 2446 亿吨公里,同比增长 22.2%，其中为第三方运输服务周转量为 218 亿吨公里，同比增长 23.9%，运输自有煤炭与第三方煤炭比例基本与去年一致。单公里运输收入（费率）同比去年基本持平，单公里运输成本同比下降 5.4%，为 0.053 元/吨公里。
    港口业务：收入 50 亿元，同比增长 33.7%；毛利率 55.7%，上升 5.2 个百分点；经营收益 23 亿元，同比增长 69.9%。2016 年，中国神华下水煤量 2.26 亿吨，同比增长 11.1%，占全部煤炭销量的 57%。其中，自有的黄骅港、天津港煤码头、珠海港煤码头的下水煤量合计 2 亿吨，占全部下水煤的 88%。
    航运业务：收入 21 亿元，增长 5.5%；毛利率 20.5%，上升 7.7 个百分点；经营收益 2.7 亿元，同比增长 100%。2016 年，中国神华航运周转量 630 亿吨海里，同比下滑 1.7%。受益增长得益于下半年煤炭运输形势紧张，沿海煤炭运价大幅飙升。
    煤化工业务：收入 48 亿元，同比下滑 13%；毛利率 21.3%，下滑 2.9个百分点；经营收益 2.6 亿元，同比下滑 60.7%。2016 年，中国神华聚乙烯、聚丙烯销售量分别为 29.3、28.2 万吨，同比下滑 8.3%、9.8%，销售价格分别为 7432 元/吨、6508 元/吨，同比下滑 2.8%、8.5%。
    盈利预测与评级。预计中国神华 2017-2018 年 EPS 为 1.45、1.58、1.8 元，对应 PE 为 11.5、10.6、9.3 倍。供给侧改革带来煤炭行业恢复性增长，公司是煤炭行业龙头，采取“煤、电、路、港、航、化”等一体化经营模式，低成本优势突出，将显著受益于行业回暖。同时公司资产负债率处于行业较低水平，现金充裕，拟派发特别股息 499 亿元（占截至 2015年末未分配利润的 4