煤炭板块业务方面，由于16 年下半年煤炭价格持续走高，而公司通过提升经营效率，吨煤成本仅为108.9 元／吨，同比下降8.9%，公司吨煤利润空间增大。另一方面，虽然此前276 限制煤炭产量，但下半年放开至330 以及15 年基数较低的原因，公司商品煤产量在报告期内仍然有小幅的增长，量价双升促使公司煤炭业务收入同比有不错表现。发电板块方面，全年总发电量达到2630.4 亿千瓦时，总售电量达到2205.7 亿千瓦时，同比分别增长4.5%和4.8%。但由于煤炭价格16 年涨幅过高，叠加电价下行，公司发电业务板块盈利能力下降。大物流板块在报告期内表现亮眼，准池线开通运行后，公司在晋西-陕北-蒙南地区的资源整合能力显著提升，铁路干线朔黄线运量上升，公司自有铁路运能效率提升。运量增加同时带动港口吞吐和下水增加，公司综合物流能力一体化规模效应发挥显著。
    常规红利加特别分红 高额股息回报股东
    公司还公布了股息发放政策，除了计划发放2016 年每股0.46 元的正常年度股息外，还将发放每股2.51 元的特别股息，两者合计每股股息将达到2.97 元，对应A 股的股息率达到17.8%，对应H 股的股息率超过20%。公司近几年资本开支规模较过往若干年度相对降低，且具备良好的现金流水平，公司因此提出上述派息建议，以高额股息回报股东。虽然高额派息红利政策还需公司股东大会批准，但在保证公司健康发展的前提下，预计方案通过为大概率事件。
    投资策略
    作为国内最大的煤炭上市公司，公司已经完成了煤炭、发电、港口、航运、煤化工一体化全产业链布局，其中，煤炭、发电、运输已经成为公司业绩的三大支柱板块。公司发展战略目标是“建设世界一流的清洁能源供应商”，坚持煤电运化一体化思路战略性布局全产业链。虽然17 年煤炭价格将有所回落，但是整体均价预计仍将高于16 年水平，加上公司较低的成本优势，公司运输网络带来的成本优势加成，以及后续供给侧改革带来的先进产能释放效应，公司煤炭业务17 年仍将有回暖性表现。运输方面，随着新建铁路投运以及港口建设完成，公司在山西、陕西、内蒙等煤炭主产地地区的资源整合能力将进一步增强。公司在行业中具备一体化经营优势和规模效应，加上公司在供给侧改革中具备一定的话语权，未来有望持续受益于先进产能释放等政策利好。此外，公司股利政策较为稳定，估值相对较低，还存在一定的国企改革预期，在煤炭板块中值得长期关注。
    风险提示：宏观经济下行，煤炭价格大幅下跌，政策风险