未来公司计划通过收购、新建的方式扩产，矢志成为全球最大最强铜管企业。近期公司收购LuwadaGroup 旗下3 家铜管厂后新增7.5 万吨产能，加之去年9 月公告的原基地扩建27.5 万吨产能的计划，未来公司总产能将超过60 万吨。
    严格规避铜价波动风险，扩产后利润增速将在20%以上。公司在订单签订时，同时在期货市场将对应的原料阴极铜进行套期保值操作，进而规避了生产周期内铜价波动的风险。同时，公司生产采取以销定产的模式，将库存带来的敞口风险也降到最低。所以铜材销量（以销定产模式下与产量几乎一致）是影响公司利润的关键因素。我们预计公司2016-2018 年铜产品销售量分别为40 万吨、45 万吨、60 万吨，对应净利润分别为5.65 亿元、6.35 亿元、7.34 亿元，利润增速维持在20%以上。
    外延尝试环保、金融、矿产领域。通过将集团培育的优质资产注入，公司不断外延尝试环保、金融、矿业等新领域，进而实现多元化经营。2016-2018年，我们预计新领域将为公司贡献净利润分别为1.9 亿元、2 亿元、2.1 亿元，利润增速在5%以上。
    投资建议
    我们看好公司在铜管行业的整合能力，预计2 年内将在规模和技术上成为全球铜管市场的领导者，首次覆盖给予公司“增持”增持评级。
    估值
    我们预计2016-2018 年公司每股净利润为0.334 元、0.376 元、0.434 元。
    我们选择铜板块的企业为可比公司，基于可比公司2017 年PE 中值，给予公司27 倍市盈率，对应目标价为10.1 元/股，向上空间13.9%，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险
    产能扩张不及预期；收购资产遭遇政策风险