公司在休闲卤制品行业的市占率达8.9%，为行业第一。渠道以加盟专卖为主，全国化布局均衡，门店数量达7758 家。2016 全年公司营收为32.7 亿，同比+12.08%，2016年净利润3.8 亿，同比+26.25%，净利率为11.6%。
    公司产品从鸭制品向多元化延伸，加盟及直营并进，坪效提升推动增长。
    产品方面，公司收入中64%来自鸭副产品收入，36%收入来自其他卤制品，其主要竞争对手方九成以上收入来自单一鸭副产品。相比之下，公司产品结构更为多元。另外，公司应对上游原材料价格波动的能力较强，能通过提价应对原料上涨，使毛利率保持上行趋势，2016 年整体毛利率达到32%。
    渠道方面，公司持续对加盟渠道进行优胜劣汰，同时加大对直营渠道的建设。
    公司平均单店收入持续上行，2016 年单店收入达到42.2 万元，较2013 年增6.8%。未来募投新增180 家直营店布局高铁及机场等高人流量区域，预计带动收入与毛利的快速增长，进一步助力业绩提升。
    盈利预测及投资建议：卤味行业规模有望达千亿，公司作为行业龙头，产品品类丰富，品牌知名度高，且已基本形成全国化布局。本次IPO 募投项目将新建8 处生产基地，净新增产能有望达到4.85 万吨，结合180 家直营渠道门店拓展以及加盟店的优化扩张，未来2-3 年发展有望进一步提速。预计公司2017-2019 年收入分别为37.5（
    +14.6%），44.9（+19.6%）及55.5 亿元（+23.7%），
    EPS 分别为1.17 元（+25.8%）、1.50 元（+28.2%）及1.86 元（+24%），给予目标价58-70 元。
    风险提示：食品安全问题、加盟管理问题、竞争加剧