以“加盟连锁”模式为主，公司迅速抢占市场份额：不同于周黑鸭的自营为主的模式，绝味通过“加盟连锁”形式迅速扩张。截至 2016Q3，绝味国内共有 7,758 家店，其中加盟 7,643 家，三年净增 2,000 多家门店，增福达35%。2016 年公司实现营业收入 32.74 亿元，同比+12.08%，录得净利润3.80 亿元，同比+26.4%，按收入规模看目前市占率排名首位。
    行业仍较分散，竞争激烈：中国休闲卤制品行业依然分散，品牌非品牌以及品牌之间竞争较为激烈。按总收入划分，CR5 分别仅有 21.4%，其中排名前两位的绝味、周黑鸭分别占比 7.4%和 6.8%。预计未来随着行业的持续发展以及监管趋严，行业集中度有望提升。拥有较高品牌效应及声誉、先进的生产及包装技术、独特迎合消费者的口味和强大供应网络的企业有望获得更多的市场份额。
    募投扩产能、加码自营店渠道：公司此次发行 5,000 万股，申购价 16.09元，主要用于新增酱卤食品加工建设项目以满足市场开拓需求，预计未来 2年新增产能>9 万吨，几乎翻倍；以及在交通枢纽以及核心商圈新建 180 家自营门店，提升利润率水平。
    估值
    我们预计绝味 2017-2019 收入分别为 42.3 亿元/54.4 亿元/64.3 亿元，净利润分别为 5.74 亿/7.76 亿/9.56 亿，对应发行后 EPS 1.40 元/1.89 元/2.33元。由于同行业 A 股上市公司煌上煌估值不具备参考性，我们参考港股上市周黑鸭对应 17 年 18X 的估值，给予 A 股上市的绝味溢价 22-25X 的估值水平，目标价 30.8-35.0 元。
    风险
    食品安全问题/市场竞争激烈费用率提升/新建产能不达预期。