预计2020 年前5 家的市场份额将从2016 年的49%提升到60%以上，市场份额向龙头企业集中。到2020年5 家主导厂商累计产能将达到152 GWh，2016~2020 年复合增速46%；2017 年前5 家累计产能将达到60 GWh，同比增长77%。
    预计2017~2020 年5 家电芯厂商设备需求500 亿，设备企业强者恒强
    预计前5 家电池厂商2017~2020 年设备累计需求500 亿。随着锂电池行业市场份额进一步向优势企业集中，锂电设备行业随之也将迎来行业的整合，锂电设备技术将向自动化和高端化迈进。绑定大客户，拥有核心技术和优秀服务力的龙头设备商的竞争优势将继续扩大。
    赢合科技：“整线设备+硬件智能+软件控制”，引领锂电智能生产线
    公司是产品线最丰富的锂电设备商，收购雅康强化整线制造能力。主要客户为国轩、沃特玛、力神等国内一线锂电生产商，正积极开拓CATL、比亚迪两大龙头。公司2015 年首推锂电整线设备“交钥匙”工程，提供业内唯一的锂电制造设备整线生产方案。公司立足自身在运营、渠道和后段设备方面的优势，结合雅康产品技术和研发能力突出的特点，有望在锂电智能制造领域赢得先机。公司IPO 募投项目均已投产，预计未来几年内仍有持续扩产计划。
    首次覆盖给予“增持”评级
    公司已经于2017 年2 月完成对东莞雅康的收购，考虑雅康业绩承诺2016~2018 年业绩为3900、5200、6500 万元，我们预计公司2016~2018年收入为8.5、16 和24.7 亿元，归母净利润分别为1.2、2.3 和3.6 亿元，EPS 分别为0.97、1.87 和2.93 元，PE 为70、36 和23 倍。考虑到公司未来三年50%的复合增长率，参考同行业公司的估值水平，我们认为公司40~45 倍估值合理，对应2017 年目标价75~84 元。
    风险提示：国家行业政策变化导致电芯厂商扩产进度不及预期。