观点：
    公司营收规模再上台阶，高端品牌保证盈利质量
    公司2016年全年实现营业收入10.79亿元，同比增长101.26%，实现扣非归母净利润2.86亿元，同比增长107.58%。在营收结构中，公司锂电设备销售收入为7.3亿元，同比增长103.37%，占总收入比例为67.8%，已经成为了驱动公司发展的核心业务。盈利质量方面，光伏设备毛利率为48.8%（-2.6pct），锂电设备为39.6%（+0.9pct）,综合毛利率为42.6%。公司将自动卷绕技术和高速分切技术拓展到锂电池设备制造领域，目前已研制出高端成熟的锂电池卷绕机、极片分切机、电极叠片机等，品牌高端质量受业内广泛认可，享有较高的定价、议价权力。同时，2016年公司销售费率和管理费率分别为2.84%（-0.29pct）和13.19%（-1.38pct），随着销售体量的上升规模效应得以显现。我们预计公司的销售毛利率将维持在40%以上，销售费率和管理费率有望进一步降低，整体盈利质量保持上佳水平。
    一季度维持高增长，在手订单充盈
    公司发布一季度业绩预告，预计2017年一季度实现归母净利润7784-9243万元，同比增长为60-90%区间。一季度的销售与盈利增长略超预期。根据资产负债表，2016年公司预收款项为7.72亿元，按公司销售回款方式，初步推算公司在手订单达26亿以上，订单量充盈。公司3月3日公告投资建设动力锂电池设备生产基地的项目，拟投资3亿元在1年期限内建设完成厂房4栋及办公楼1栋，预计该基地建设完成后公司锂电设备产能可以扩大约1倍，达到30亿元以上。我们认为新建厂房后，公司能更快消化大量锂电池订单，确保公司长期的收入增长。
    新能源汽车景气度回升，锂电设备空间巨大工信部于3月1日发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第2批），共计201款新能源车型入围。其中，乘用车及轿车36款，客车、城市客车128款，货车27款，专用车10款，其中客车产品数量超预期。同时，四部委发布《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，旨在加快提升我国汽车动力电池产业发展能力和水平，推动新能源汽车产业健康发展。按《行动方案》中的目标，到2020年动力电池行业总产能超过100Gwh，形成产销量40Gwh时以上的龙头企业。我们认为新能源汽车行业景气度已经大幅回升，将带动锂电池制造厂商的产线扩建需求。2016年动力锂电池全年出货量为28Gwh，比亚迪、CATL、沃特玛和国轩高科四家厂商占比高达66%，目前该四家厂商的产能扩建规划均超过10Gwh。随着动力电池价格降低，不具有规模效应的小型电池厂将逐步被兼并或者淘汰，按照全市场现有的年产能和出货量数据，预计到2020年比亚迪、CATL、沃特玛和国轩高科等各大型电池厂仍有近二倍以上的产能扩建空间。公司产品与CATL深度绑定，同时为国内唯一一家进入比亚迪和特斯拉卷绕机产品供应体系的企业。我们认为随着锂电池厂商的行业集中度进一步提高，公司将大大受益于客户的产能扩张和设备购置需求。
    拟收购泰坦新动力，产品线价值进一步提升
    公司于2017年3月1日公告了增发收购草案，拟以13.5亿元作价收购珠海泰坦新动力100%股权，泰坦新动力承诺2017-2019年业绩不低于1.05亿、1.25亿和1.45亿。泰坦新动力主要经营范围为各类锂电池电芯及模组测试设备、能量回收型化成、分容设备的制造。若收购完成，公司的产业链将进一步向锂电制造后段的分容、检测环节延伸，整体产品线价值预计从30%提升至50%。公司与泰坦新动力将实现产业协同，客户资源的共享。同时，公司长期在研的涂布机等设备已趋近成熟，将逐步实现锂电池全流程设备的生产，未来将更加充分的受益于行业整体的增长。
    结论：
    公司2016年营收维持高速增长，一季度业绩预告略超预期，消除了市场对于锂电池设备可能进入下滑周期的分歧。公司以高端卷绕机起步，现进一步拓展到涂布机、分容检测设备等环节，布局锂电设备全产品线。
    公司与CATL深度绑定，同时为比亚迪、特斯拉等一线厂商的供应商，随着锂电池厂的整合与行业集中度提高，与高端电池厂商的供应合作将为公司带来大量的设备订单。长期来看，我们认为公司的龙头地位将显现，一方面将公司受益于国内锂电池行业的总体市场规模增长，另一方面随着下游客户的所处行业的集中提高，以及潜在的进口设备替代，公司高端产品有助于市占率的大幅提升。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为17.13亿元、23.39亿元和29.35亿元，EPS分别为1.12元、1.47元和1.83元，对应PE分别为34.5X、26.2X和21.1X，维持"强烈推荐"评级，6个月目标价46元。
    风险提示：
    新能源汽车产销量不达预期，锂电池厂扩建进度低于预期；收购泰坦新动力失败。