高毛利产品拉升公司整体毛利，费用增长拖累净利润增速：2016 年公司加大对市场和研发的投入，导致公司的期间费用有所上升，其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比上升39.26%、36.82%和99.66%，金额分别达到1.34 亿元、1.02亿元和-1,155.67 万元，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为24.55%（+2.04PCT）、18.72%（+1.26PCT）和-2.11%（-0.76PCT）。期间费用的上升导致公司的净利增速低于营收增速。毛利率方面，高毛利率的慢性疾病检测产品（毛利率89.21%）和传染病检测产品（毛利率70.11%）增速较快，分别同比增长39.47%和28.83%，拉动公司整体毛利率水平的提高，由2015 年的66.77%上升至68.49%。
    国内增速迅猛，国际增速逐渐回暖：公司致力于POCT 检测领域，逐渐由最初的外销OEM 主导模式转向国内外自劣品牌+OEM 协同发展的模式，国内销售收入占比逐年提高。分区域看，2016 年国内销售收入达到3.37 亿元，同比增长40.68%，占比达到61.63%，超过一半，国内收入的快速增长是公司业绩的一大主要驱劢力。
    国际销售方面，公司海外业务逐渐回暖，海外销售2.10 亿元，同比增长11.12%（2015 年同比下降4.61%）。
    高度重视研发，看好公司POCT 行业领先地位：根据Rncos 最新发表的《GlobalPoint-of-Care Diagnostics Market Outlook 2018》，2013 年全球POCT 市场觃模已达160 亿美元，在2013-2018 年期间将保持8%的年复合增长率，幵于2018 年达到240 亿美元的市场觃模。我国PCOT 市场起步较晚，目前市场觃模较小，但增长迅速。根据Rncos 的报告，2013 年我国POCT 市场觃模4.8 亿美元，全球市占率由2007 年的3%上升到2013 年的7%，预计2013 年我国POCT 市场觃模将达到14.3 亿美元，我们讣为，随着分级诊疗等制度的推行，基层卫生建设中POCT投入将加大，预计未来几年我国POCT 市场将保持20%以上的年复合增长率，市场空间极大。公司与注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT 相关领域，高度重规研发，2016 年研发投入资金 6,172.39 万元，占营业收入的11.28 %，目前公司已形成了覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品（药物滥用）检测、慢性病检测等领域的丰富产品线，产品销往110 多个国家和地区，处于国内POCT 行业领先地位，未来有望充分享受POCT 行业增长红利，发展前景广阔。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为1.14、1.46 和1.83元。给予增持-A 建议，6 个月目标价为80.5 元，相当于2017 年70.6 倍的市盈率。
    风险提示：研发丌达预期，汇率波动，竞争加剧。