分产品线看：1）定量产品延续快速增长态势，2016 年传染病和慢病检测收入增速分别为28.8%和39.5%，收入合计约3 亿元，收入占比达55%。2）定性产品显著恢复，2016 年毒品和妊娠产品合计实现收入约2.2 亿元，同比增速12%，与2015 年的-2%相比，收入增速显著恢复。从毛利率和三费率看，由于高毛利率的定量产品占比增加，2016年公司产品毛利率与2015 年相比提升了约1.7 个百分点，但由于公司销售加强和研发投入加强，公司净利润率2016 年比2015 年相比下降了2.7 个百分点。
    考虑到2016 年公司加强了对外投资和渠道建设，我们认为公司2017 年收入有望延续快速增长态势。
    高度重视研发投入和新品推出，支持国内POCT 产业领先地位。公司每年研发投入占营收比例稳定在10%-11%，处于同类公司前列，公司在前沿技术方面布局了微流控技术、多重标记技术、核酸POCT 检测技术（生物芯片、基因扩增）和液相微量定量检测技术。报告期内公司研发投入达6172 万元，同比增速达35%。POCT 是IVD 行业增速最快的细分领域，2018 年我国POCT 行业有望达到90 亿元，2013-2018 年复合增速有望保持在25%左右。公司专注于POCT，技术实力雄厚，2011 年获批建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”，已开发出妊娠、传染病、毒品（药物滥用）、慢性病检测等多个产品系列，凭借质量和成本优势，已销往全球110 多个国家和地区，已发展成为国内POCT龙头企业。公司充分享受POCT 市场扩容带来的红利，未来发展前景广阔。
    盈利预测与投资建议。我们预计未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率，2017-2019 年EPS 分别为1.13 元、1.42 元、1.78 元，对应当前股价PE 分别为65 倍、52 倍和41 倍，考虑到POCT 行业广阔的前景，公司的市场稀缺性，或存外延预期，我们看好公司中长期发展前景，维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争或加剧；汇率波动或超预期。