军民业务两线增长，确保公司稳定发展。公司作为航天科技集团旗下主要科研实体，在无人机、测控通信、卫星导航、激光惯导、微电子等专业领域具有较强优势，随着十三五期间航天活动的持续增加以及武器装备的快速增长，上述业务预计仍将维持平稳较快增长；在民品领域，市场开拓成效显著，公司成功进入神华集团采购供应链。未来基于公司前期业务布局，在精益管理方面多做文章，公司发展前景和盈利能力值得期待。
    布局高精尖领域，谋划未来发展。公司全面布局高精尖领域，围绕载人航天、探月工程、“核高基”、北斗二代导航等重大专项项目的攻关和研制工作突进顺利，并通过完成微小型激光陀螺、扩频应答机、热电偶连接器等新产品样机的研制，持续拓展新兴技术领域，为后续快速发展奠定基础。
    无人机业务成未来看点。公司于2016 年新添军民用无人机系统的研制业务。
    公司依托强大的科研实力，2013 年攻克多项无人机技术难题。公司无人机产品主要是LY 系列近程小型无人机，自2013 年以来，已先后中标警用无人机系统采购项目和海洋环境检测项目，并与新疆自治区政府签订了多个型号的无人机系统合同，使公司的无人机产品在反恐领域也获得了应用。我们预计，公司未来在无人机领域将会有更大的投入，无人机业务的前景值得期待。
    航天科技集团国企改革排头兵，业绩有望明显增厚。随着科研院改制相关文件出台的预期日益强烈，公司控股股东航天九院作为航天科技集团最晚成立的研究院，对推进资产证券化工作有较为强烈的诉求，且成立之初就建立了相对完善的企业组织架构，其推行事业单位改制的难度相对较小，望成为航科集团推进国企改革的前沿阵地。目前尚有771 研究所存在资产注入的可能，考虑到771 所在航天电子产品方面的地位和盈利能力，我们预计公司业绩有望随着未来771 所的注入而得以明显增厚。
    风险提示。军品业务订单低于预期，民品市场开拓不达预期，资产注入和资本运作进度低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司资产注入后业绩增厚及未来良好的增长预期，我们上调2017/18年EPS预测至0.42/0.47 元（原为0.37/0.45元），给予2019 年EPS 预测0.55 元。当前价16.96 元，对应2017/18/19年PE 各为40/36/31 倍。考虑到院所改制注入对业绩增厚的预期，维持“增持”评级。