家电零部件业务受益新版能效国家标准政策实施，公司无功耗起动器、迷你型 PTC 起动器和变频控制器等作为高端节能冰箱及变频冰箱的核心部件，市场需求大规模攀升。军工业务系完成对北京华清瑞达科技有限公司剩余 49%股权收购所致。
    公司是优质的“民参军”标的。公司主业家电零部件稳健发展，全资并购华清瑞达切入军工领域。受益于国防信息化建设将带来雷达系统需求，仿真模拟系统作为研发测试的刚性需求，市场空间未来3 年CAGR 超30%。华清瑞达深耕雷达仿真领域，市占率超20%，公司将充分受益高景气行业带来的需求增长。
    并购讯析科技，持续布局国防信息化。讯析科技为通信侦察领域稀缺标的，核心技术超宽带信号采集在电子对抗、通信等军领域都具备广阔的市场前景。讯析科技与华清瑞达在信号采集、处理方面有协同效应，可以促进双方在通信侦察与仿真模拟技术的升级。同时并购讯析科技彰显公司持续布局国防信息化的决心。
    投资评级与估值: 我们预计公司2016 年到2018 年归母净利润为1.65 亿、2.33 亿和3.06 亿元，对应 EPS 为0.50/0.71/0.93 元。采用分部估值法，以2017 年军工利润0.74 亿元，家电业务1.59亿元，以家电业务平均PE27X，军工业务72X 估值计算，公司合理估值为 95.6 亿元，给予强烈推荐评级。
    风险提示：仿真系统设备招标低于预期；军民融合政策落地低于预期；新版能效国家标准推广低于预期；