分红10派0.60元（含税）。
    同时収布2017年一季度业绩预告：一季度营收及归属净利润均同比增长10-30%。
    平安观点：
    重磅产品线収力+车间效率提升，全年高增长兑现：
    借助抗丙肝产品线的爆収以及抗糖尿病产品线的恢复，公司收获全年归属净利润同比增长55.07%的高速增长。根据公司披露口径，抗病毒领域（主要收入来自抗丙肝和抗艾滋）实现营收7.60 亿元，同比增长13.47%。我们预计其中主要增长来自吉利德抗丙肝产品线，而以强生的Prezista/Rezolsta 和GSK 的Tivicay/Triumeq 为代表的抗艾滋药物对公司业绩贡献则大致持平。糖尿病方面，强生的Invokana/Invokamet 在库存消化后中间体备货恢复正常水平，全年贡献2.23 亿元营收。
    毛利率方面，基于车间效率提升、工艺改进及产品结构改变，公司总体毛利率由2015 年的32.56%显著上升至39.66%，提升7.10PP。其中抗病毒领域提升7.62PP，抗糖尿病领域提升16.62PP，多客户业务则由于部分供印度市场产品在16 年3 季度的一次性清库存而下降了16.19PP。
    公司16 年销售费用率1.27%，继续保持稳中有降的趋势；管理费用率17.45%，同比提升了1.42PP，随海外研究中心的启动，预计管理费用后续仍会有所上行。
    重要客户多元化，更多潜力品种蓄势待发：
    经过持续的市场开拓与信誉积累，公司重要客户由上市初期的一家独大逐步分散，在吉利德成为公司战略合作伙伴后，又先后与辉瑞成为关键合作伙伴、被BI 定义为关键供应商幵通过诺华的GMP 体系审计。我们估计如果顺利的话，博腾17 年有望收获第三个战略合作伙伴。
    随重要客户的逐步多元化，公司获取了更多潜力品种。截止16 年底，公司供应的中间体对应有5 个创新药正在NDA 及上市阶段，而15 年底处于该阶段的药物有2 个，此外处于临床3 期的品种也有所增加。从年报公布的中间体结构及治疗领域推测，BI 的Jardiance（羟基四氢呋喃）、强生的Apalutamide（环丁烷氨基酸、三氟甲基吡啶和溴氟苯酰胺）、吉利德的SOF/VEL/VOX 等药物很可能在博腾的供应范围内。这些产品上市后，有望从中诞生重磅级品种。另一方面，客户的多元化也能够降低博腾的业绩波动性，避免单一品种订单变化导致的业绩剧烈变化。
    此外，对于投资者所关注的Harvoni 销量减少引起对应中间体订单减少问题，我们认为不必过于担心。
    Epclusa 的上市为博腾增加了新的高附加值中间体片段，公司从每片丙肝药中获取的利润有明显增加，大概率不会发生订单额骤减的情况。
    外延发展迈出步伐，期待继续深化：
    公司致力于多维度収展，向上游延伸至CRO 领域为CMO 业务导流，向下游开拓API 外包强化用户粘性，横向探索生物CMO 拥抱生物药爆炸时代。
    过去一年中公司在多维度扩张方面迈出脚步，16 年9 月新泽西技术中心正式投入运营，17 年初又顺利在J-STAR 的竞标中胜出，彰显了公司的决心。目前主要投向生物CMO 的定增也正在审批进程中，落地后有望加速公司扩张节奏。
    多年积累获取多元客户，潜力品种增加、产业链延伸值得期待，维持“推荐”评级：公司多年耕耘换来众多重要客户的信任，产品列表与询盘数量快速增长，更多临近上市品种带来了更多出现“爆款”的机会，有助于公司长期维持较快发展。产业链延伸强化自身地位，介入新的细分领域，提升成长空间。预计2017-2019 年EPS 为0.53、0.68、0.83 元，维持“推荐”评级。
    风险提示：客户新药销售不达预期，订单结款时点不确定，海外收购风险。