艾瑞统计2016 年中国汽车售后市场养护行业规模已突破7000 亿元，并保持平稳增长，2017 年预计将突破8000 亿元（对应增速14%）。
    上述行业趋势为汽车经销商2016-2017 年的经营业绩奠定了良好基础，A 和H 股汽车经销商2016 年业绩纷纷较大幅度预增，也印证了这一点。A 股中，亚夏汽车大幅预增450-497%，庞大集团预增50-70%，广汇汽车预增40-45%；H 股中，中升控股预增不低于250%，宝信汽车预增不低于80%，且上述各公司的增长主要原因均来自2016 年汽车市场回暖、毛利率提升等经营性改善，而无非经常损益。
    从估值来看，目前5 家港股经销商2017 年PE 平均值仍仅为10.7 倍，低于A 股28.5倍的水平；8 家A+H 股公司平均PE 估值17.4 倍。
    在此时点，我们新增关注大东方主要基于：其一，公司的汽车销售和服务业务已形成从4S 店、汽车用品、汽车美容到二手车市场等完整的产业链布局，拥有46 家4S 店，占无锡新车和二手车交易市场份额的60%以上，借力定增资金拓展O2O 和快修等业务，拓展前景广阔；
    其二，公司目前9.68 元股价和54.9 亿市值，对应2017 年约20.6 倍PE，但我们测算公司持有国联信托、江苏银行和江苏有线等股权价值约19 亿元，剔除对应的投资收益贡献后，测算其百货、汽车销售服务及食品等经营性业务PE 约16.3 倍，低于汽车经销商行业（A+H 8 家平均17.4 倍）和百货行业（25.8 倍）均值。
    我们预计公司2015-2018 年有望实现20%左右的净利润CAGR，成长性优。其中公司2016 年前三季度收入增长4.88%，归属净利润增长33.31%，而第三季度收入和归属净利润分别增长9.92%和69.47%优于2016 上半年 ，值得期待其2016 全年靓丽的业绩表现。
    对公司的观点。公司已形成百货+汽车销售服务+食品“一体两翼”的业务格局，民营机制优秀：百货业务在无锡竞争优势明显规模领先，是公司利润与现金流的基石；汽车销售和服务业务已形成从4S 店、汽车用品、汽车美容到二手车市场等完整的产业链布局，市占率领先且稳固，借力定增资金拓展O2O 和快修等业务，拓展前景广阔；食品业务拥有老字号“三凤桥”品牌，已在无锡地区形成了较强的连锁门店和网络覆盖能力，食品O2O 综合平台的建设也将有助于扩大品牌影响和销售规模。此外，公司的股权投资价值丰厚，将持续贡献投资收益。
    盈利预测和估值。预计2016-18 年EPS 各为0.40、0.47 和0.54 元，分别同比增长27.1%、18.5%和14.8%，保持较好增长。公司目前9.68 元股价对应2017 年约20.6倍PE，处于行业较低水平。公司具有民营优良的治理结构和长期较好的经营管理水平，我们也看好公司在增发完成后实现汽车后市场服务和O2O 平台建设的长期竞争潜力，按2017 年经营性业务EPS（0.39 元）给予30 倍PE，投资收益（对应0.08 元EPS）给予10 倍PE，综合给予目标价12.5 元，维持“增持”的投资评级。
    风险因素：汽车行业销售增速持续放缓；消费疲软拖累百货业需求；海门店培育期过长；汽车和食品业务O2O 转型进度不达预期；汽车后市场需求低于预期。