投资要点：
    投资建议：公司主业经营稳健，股权、物业资产丰富提供安全边际，定增完成发力汽车后市场、食品O2O 领域打开长期成长空间。同时，公司背靠均瑶集团，大集团小公司背景，未来亦存整合可能。考虑公司增发完成摊薄影响，下调2016-2018EPS 为0.40（-0.01）/0.47（-0.01）/0.55（-0.03）元；参考百货行业平均给予公司2016 PE 35X，下调目标价至14.35 元，维持“增持”评级。
    2016 年中报利润略超预期，费用控制和投资收益增长是主因。公司2016 中报实现营收43.36 亿元，同比增长2.58%，归母净利润1.55亿元，同比增长20.60%，略超市场预期。营收端，百货业务同比下降8.99%；汽车业务增长显著，同比增长7.38%；食品板块同比增长1.02%。主业经营略有压力，毛利率小幅下滑0.2 个百分点。公司组织架构和人事调整，三项费用率控制良好，同比下降0.4 个百分点；投资收益和营业外收入同比分别增加800 万元和500 万元。
    资产价值丰富，定增切入汽车后市场和食品O2O。公司参股江苏有线（3700 万股）、江苏银行（5000 万股）；自身拥有近8 万平米无锡地区核心商业物业、5.3 万平写字楼和500 亩东方汽车城，整体资产重估价值高。公司2016 年定增顺利完成，定增底价9.02 元，上海国际集团参与，共募集资金4 亿元，投向汽车后市场项目和食品O2O项目，有望为公司贡献新的增长点。
    风险提示：行业持续下行；定增项目进展不及预期。