精选优质资源，打造浙江首个工业旅游景观示范点。公司本次所签署的药都小镇项目位于台州湾南岸、椒江区城东城乡结合部，总规划面积3.42 平方公里，建设面积0.93 平方公里，拥有太和山、腾云山、台州湾、椒江等自然山海资源和人文景观资源，集聚了海正药业、海翔药业、九洲药业、新东港等医药龙头企业（均为上市公司或其子公司），丰富的历史文化遗址和多元的现代医药产业为打造“绿色药都”提供强大的资源保障。根据当地规划，意图把小镇打造为“多样功能的国际智药新城、三位一体的科普产游基地、循环生态的转型示范高地”，成为浙江省首个工业旅游景观示范点。
    从特色旅游到特色小镇，PPP 模式拓展文旅市场日趋成熟。继2016 年12月初签署36 亿贵州镇宁县特色旅游PPP 项目（框架协议）后，公司本次将总投资约26.5 亿元的浙江特色药都小镇PPP 项目收入囊中，一方面标志着公司在探索PPP 模式方面逐渐得心应手，另一方面也彰显出公司努力推进旅游与其他产业深度融合，进军万亿文旅消费市场的信心和决心。此外，两个PPP 项目投资额合计达到62.5 亿元，是公司2015 年全年收入的33.5%，打开未来业绩成长空间。
    订单充裕保障业绩增长，“大消费”布局静待开花结果。截至2016 年12 月31 日，公司累计已签约未完工订单362.95 亿元，其中公装业务246.97 亿元、住宅业务94.03 亿元、设计业务21.95 亿元；此外，中标未签约订单16.23亿元，两者合计379.18 亿元是2015 年营收规模的两倍，收入保障度较高有力支撑未来利润增长。近年来，公司紧抓消费升级的战略机遇，积极布局家装、文化旅游、体育等C 端消费领域；投资设立产业并购基金，重点跟踪布局消费升级、人工智能、大健康、互联网等服务人需求的核心环节，“大消费”战略落地初显成效，后续开花结果值得期待。
    业绩预测及估值。考虑到公司未完工订单相对充裕，PPP 拓展和“大消费”布局进展顺利，有望迎来业绩和估值双重提升，我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.65 元和0.74 元，给予公司16 年25 倍PE，6 个月目标价格为16.22 元，维持“买入”评级。
    风险提示。经济下滑风险，新业务拓展不及预期风险，海外政治风险。