评论：
    终止收购符合预期，维持增持评级。①公司此次终止收购华远国旅符合市场预期，出境游长期趋势向好，公司有望迅速开展其他运作。②公司高管持续增持公司股票加之员工持股计划完成，利益充分绑定，彰显公司未来发展信心；③公司通过多元化目的地布局、加速拓展线下门店以及与航空资源的紧密结合，维持整体业绩的高速增长；留学、移民等出境综合服务平台布局有序推进。维持2016/17 年EPS 为0.29/0.38 元，维持目标价31.31 元，增持。
    出境游长期趋势向好，公司有望迅速开展其他运作。①公司此次终止收购原因是华远国旅是携程子公司，但由于关于海外上市公司回归A股上市相关政策尚未明确，正在研究中，加之本次交易已经耗时太长，继续推进本次交易不确定性大。②我们此前已经和投资者沟通终止收购的可能性，公告符合预期。出境游长期趋势好，但近期受到海外局势、国内政策等多方面影响，增速回落，终止收购有利于上市公司更加稳健行动；③公司高管计划在未来9 个月内增持公司股票5000 万元，加上此次增持公司高管及员工已累计增持占公司股本0.74%股份，增持价格在14-20 元/股之间，彰显对公司未来发展信心。
    多元化目的地加速布局，构建出境服务大生态。①欧洲恐袭等客观不利因素将逐渐消化，同时公司将持续加大在亚洲、美、澳等的布局，与新华联等合作精确把控海外优质休闲度假资源。②海外教育留学、移民等高毛利衍生业务将逐步贡献利润，同时增强C 端客户粘性。③股东大会通过本员工持股计划后6 个月内将完成标的股票的购买，再加上1 年锁定期，表明公司对未来股价的长期看好，同时与员工实现利益绑定，调动员工积极性并维持公司的可持续发展。
    风险提示：出境游受到突发事件的不利影响，人民币汇率波动影响。